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西南期货:焦企开工回升库存回升 焦炭维持偏弱走势

2018年5月24日 07:36

2018年5月24日 07:36

   近日焦炭期货1809合约持续回落,日K线上连续收出5根阴线。笔者认为,在焦化企业开工率回升、库存压力仍存、钢价回调的背景下,焦炭价格维持偏弱走势。
   焦企开工回升
   炼焦利润是焦化企业生产的风向标,在利润下降的背景下,3—4月焦化企业的产能利用率出现明显下降,而在利润回升的背景下,焦化企业产能利用率也出现回升。数据显示,4月全国100家焦化企业焦炉产能利用率均值为78.07%,而5月相同口径的焦化企业产能利用率均值分别为78.89%,5月焦化企业开工率较4月上升。这一趋势看高频的周度数据更加明显,4月27日当周全国100家焦化企业焦炉产能利用率均值为75.87%,而5月18日当周为79.72%,5月产能利用率较4月底有明显上升。焦化产能利用率的上升意味着即期供应量增加,对焦炭价格有压制作用。
   库存压力仍在
   最新数据显示,5月18日,国内样本独立焦化厂库存共为55.46万吨,去年同期为44.61万吨;焦炭四港口库存总计为380.5万吨,去年同期为223万吨;全国110家钢厂焦炭库存平均可用天数为12.78天,去年同期为11.43天。也就是说,与去年同期相比,港口库存增长70.6%,独立焦化厂库存增长24.3%,钢厂焦炭库存增长11.8%。换句话说,当前中间港口库存压力最大,上游焦化厂、下游钢厂环节的库存压力相对较低,总之库存压力仍在。不过,各环节的库存环比都在下降,库存压力后市有望减轻。
   钢价走势承压
   螺纹钢是黑色系商品的龙头品种,从历史上看,焦炭价格在大部分情况下跟随钢价波动,很少走出独立行情。笔者认为,后市钢价或走弱,一是钢材需求旺季将进入尾声。5月的消费量较4月有所下滑,而被延后的3月需求量在4月基本得以体现。也就是说,在季节性回落和延后需求已释放的背景下,5月的需求量会较4月出现下降。二是供应端压力或显现。4月粗钢日产量为255.7万吨,创出历史新高,并且远高于历史次高值244.1万吨。高频数据显示,5月全国高炉开工率、产能利用率较4月继续提升。在螺纹钢价格回落的背景下,焦炭价格会随之下行。
   市场需求旺盛
   我们同时需要看到,导致钢价承压的因素同时可能是焦炭的支撑因素。钢材供应端的增量也是焦炭需求端的增量。从历史规律来看,需求端变化一直是影响焦炭价格的关键因素,高炉产能利用率与焦炭期价呈现密切的正相关性。数据显示,5月全国163家钢厂高炉利用率均值为78.15%,而4月全国163家钢厂高炉利用率均值为74.81%,5月较4月有明显提升。5月18日当周,全国163家钢厂高炉利用率均值为78.98%,处于年内高位。也就是说,当前钢厂对焦炭的需求处于旺盛格局。
   整体来看,焦化企业开工率回升会给焦炭价格带来压制,而焦化各环节的库存压力仍在,在螺纹钢后市承压回调的大背景下,焦炭或随之下行,但需求端的旺盛格局,或延缓焦炭下行节奏。
                                           (作者单位:西南期货)

   图为样本焦化企业焦炉产能利用率

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