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国泰君安期货:铜矿供应超预期被市场消化 基本面支持沪铜筑底回升

2018年4月26日 08:24

2018年4月26日 08:24

   提要
   随着铜矿供应超预期被市场消化,铜终端消费行业持续转好将支撑铜价筑底回升。沪铜1806合约50500元/吨附近支撑较强,建议投资者参照此位置建立多单。


   图为房地产开发投资完成额累计同比增幅


   近期,伦铜小幅回落。我们认为,铜矿供应超预期对铜价的利空影响已经兑现,后期终端行业持续改善将支撑铜价继续回升。
   铜矿供应超预期已经消化
   全球铜矿产量恢复高速增长,预计2018年全球铜矿产量同比增长3.5%,而2017年同比下降1.7%。第一,Escondida铜矿生产恢复超预期,智利铜矿产量增加。第二,智利主要铜矿达成劳资协议,铜矿罢工可能性下降,智利矿业部对2018年智利铜矿生产较为乐观,预估全年产量同比增长3.5%—7.2%。第三,2017年全球主要矿山企业利润大幅增加,2018年矿山资本支出增加将推动现有矿山扩大再生产和新建矿山投产。我们认为市场已经消化了铜矿供应超预期的消息,铜价在一季度已深度下跌,后期应重点关注终端消费对价格的支撑作用。
   主要国家经济数据依旧亮丽
   美国制造业、房地产等行业持续改善,预期经济增速提高。数据显示,美国4月Markit制造业PMI初值56.5,为2014年12月以来的最高值,高于预期值55.2和3月终值55.6。其中,4月产出订单指数反弹至56.4,创15个月以来新高。另外,3月美国成屋销售总数为560万户,好于预期的555万户,美国东北部和中部地区销售强劲增长。市场预期,2018年美国GDP年化增长或达到2.5%,高于2017年增速2.3%。
   欧元区制造业保持扩张,经济存改善空间。欧元区4月制造业PMI初值为56,低于预期值56.1和前值56.6,为14个月新低。但是,欧元区制造业产能利用率连续回升,表明欧元区制造业在消化前期订单。同时,作为欧元区经济增长引擎,德国4月制造业PMI初值为58.1,高于预期值57.5。
   中国制造业稳中有升,经济持续增长。3月中国官方制造业PMI为51.5,比2月上升1.2个百分点,其中生产指数为53.1,较2月上升2.4个百分点,表明春节后制造企业集中开工,整体生产稳中有升。中国一季度GDP增长6.8%,符合市场预期,显示了中国经济增长的稳定性。
   中国终端消费行业整体改善
   我国铜消费占全球的50%,我国终端消费行业持续改善,将提高铜的需求。电网方面,国家电网承诺2018年电网投资将达4989亿元,高于2017年的实际投资4854亿元,其中用铜量较少的输电网的投资保持平稳,而用铜量较多的配电网投资增加。基建方面,随着天气逐渐转暖,国内大型基建项目已经开工建设,3月大型挖掘机销量同比增长100.5%,结束了2月销售增速大幅下滑的情况。
   房地产方面,随着中国楼市去库存接近完成,房地产价格企稳回升。3月,70个大中城市新建商品住宅价格环比增幅为0.4%,较2月的0.2%有所扩大。同时,预期投资提高将带动房地产供应,1—3月全国房地产开发投资同比增长10.4%,增速比1—2月份提高0.5个百分点。
   另外,空调产量延续高增长,4月国内家用空调行业排产约为1671万台,较去年同期上升16%,其中,内销较去年同期增长18.5%,出口较去年同期增长9.4%。
   总的来看,随着铜矿供应超预期被市场消化,铜终端消费行业持续转好将支撑铜价筑底回升。从技术上看,沪铜1806合约50500元/吨附近支撑较强,建议投资者短期参照此位置建立多单。

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