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弘业期货:天然橡胶 屋漏偏逢连夜雨

时间:2018-04-16 09:36:04 手机阅读 我要投稿 
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时间转逝已到4月中旬,天然橡胶主产国采取的限制橡胶出口的措施已经结束;东南亚产胶国的停割期也接近尾声。诸多利好的因素并没能止住天胶价格的持续走低。而近期地缘政治的紧张以及中美贸易摩擦的升级等使天胶市场化去库存的道路越发艰难。


基本面

库存:今年前两个月ANRPC天胶产量193万吨,同比增长3.4%。由于出口限制,前两个月成员国出口量144.3万吨,同比下降9.7%。4月开始限制出口结束,主产国出口的释放将增大供应压力。目前我国云南和海南产区已经开割,且今年开割时间普遍提前15-30天,因此预计二季度环比将出现大幅上涨,同比涨幅预计在4.5%左右。在目前高企的库存下,二季度随着新胶产量的增加,库存压力更大。

如图:


截至2018年4月初,青岛保税区天然橡胶库存为10.78万吨,较3月中旬减少1.42万吨,跌幅11.64%。但同期的上海期货交易所天胶库存却连创新高至445881吨。保税区橡胶总库存仍然高于去年同期。

如图:


消费:3月,汽车产销同比呈现增长,增速回升。当月汽车产销分别完成262.8万辆和265.6万辆,产销量环比分别增长54.1%和54.7%,同比分别增长1.2%和4.7%,销量增速比上年同期提高0.7个百分点。1-3月,汽车产销分别完成702.2万辆和718.3万辆,产量同比下降1.4%,销量同比增长2.8%,低于上年同期9.4和4.2个百分点,2018年2月份重型货车完成产量78334,环比增长22.31%,同比增长-8.94%,累计增长6.73%。

如图:


宏观面

地缘政治紧张:①美国财政部6日宣布新一轮对俄制裁,将24名个人和14个实体列入制裁名单,理由是俄罗斯在全球范围内进行一系列恶性活动。受此影响,俄罗斯股市暴跌,周跌幅达10.53%,卢布也出现大幅贬值。其中受制裁冲击最大的俄铝公司市值缩水近半。②美国东部时间13日晚9时许,美国总统特朗普在白宫发表讲话,宣布对叙利亚涉化武地点实施精确打击。北京时间4月14日上午,美、英、法对叙利亚发动空袭。此举将使叙利亚动荡局势持续升级,并将对中东局势、美俄关系带来严重影响,不排除美英法与支持叙当局的俄罗斯碰撞进一步加剧的可能。

中美贸易摩擦升级:4日凌晨,美国政府依据301调查单方认定结果,宣布对原产于中国的1300余种进口商品加征25%的关税,涉及500亿美元的中国对美出口额。当日下午,中国决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税,同样涉及美国对中国的500亿美元的出口额。虽然目前关税举措还为实施,但中美贸易的不断升级必然会损害中美经济,继而影响全球。

美国加息正常化:3月美联储货币政策会议决定,加息25个基点,将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%,与市场预期一致。美联储决议声明:暗示2018年还将加息两次。 受此影响港元持续贬值,继4月12日伦敦交易时段内首次触及7.85的“弱方兑换保证”以来,港汇在7.8499附近震荡,13日盘中最高触及7.8518,创下自1984年以来的最低水平,自周五港元触及弱方兑换保证以来,香港金管局共两次出手,合计买入32.58亿港元。

行情展望

在最有利于去库存提价格的停割期,天胶价格没有走出阴霾反而连创新低。利好的因素正在散去,接来来的主产国开割,以及地缘政治的紧张、中美贸易摩擦升级、美国加息、中国房地产限购和金融去杆杠的多重影响下。橡胶的市场化去库存之路变得凸显艰难。正所谓屋漏偏逢连夜雨,船迟又遇打头风。所以我们认为橡胶的后市行情短期仍将弱势运行。

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