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【周报】盛达期货玉米淀粉周报20180416

2018年4月16日 08:19

2018年4月16日 08:19

一、国际市场


1、南美产区天气


13日阿根廷产区中部、北部有小到中雨,预计会令部分地区收获受阻,14日雨势转小,15日降水基本停止,利于收获工作恢复。13日巴西产区北部及戈亚斯一带有小到中雨,对作物收获造成影响,14-15日降水向西南方向移动,影响马托、南马托及帕拉纳一带,期间局地会有大雨出现,这些地区大豆收获基本结束或接近结束,降雨影响有限,而降雨带来的水分补充利好二季玉米生长。

 

2、USDA月度供需报告未提供新方向,美玉米短期弱势震荡


USDA:截至2018年4月2日当周,美国玉米出口检验量为1,937,0402吨,前一周为1,445,186吨。2017年4月6日当周,美国玉米出口检验量为1,212,682吨。本作物年度迄今,美国玉米出口检验量累计为26,475,989吨,上一年度同期34,553,205吨。同比少23.28%。



截至4月8日当周,美国玉米种植率为2%,去年同期为3%,五年均值为2%。当周,美国18个玉米主产州的玉米评级优良的比例为2%,低于去年同期的3%。和过去五年同期持平。


乙醇加工数据显示,截止到4月6日当周,乙醇平均每天生产103.4万桶,周环比下降0.39%,年同比上涨4.87%。乙醇库存量为2184.6万桶,周环比下降2.58%,年同比下降4.62%。


气象预测显示,美国天气直到4月22日都寒冷潮湿,限制玉米早播进度。很多农户将延迟三周或者更长时间开始播种,导致玉米授粉期将推迟到7月末或者更晚。


美国农业部4月作物供需报告显示,2017/18年度美国玉米产量146.04亿蒲式耳(上月146.04,上年151.48),期末库存21.82亿蒲(预期21.89,上月21.27,上年22.93);阿根廷玉米产量3300万吨(上月3600,上年4100),中国产量21589万吨(上月21589,上年21955),南非产量1320万吨(上月1300,上年1755);全球期末库存1.9778亿吨(预期1.970,上月1.9917,上年2.309)。


报告维持美国玉米产量和出口预估不变,期末库存较上一份报告上调0.55蒲式耳,基本符合市场预期,同时下调阿根廷玉米产量和全球库存预估,不过全球库存略高于市场预期。



我们分析认为,未来数月,决定近月合约价格的主要因素是美玉米出口;而决定远月合约的是美玉米和美豆抢面积;目前,按照美豆11月合约与美玉米12月合约的比价关系在2.5以上,仍有利于美玉米面积继续下降。而据说,美国农户也愿意为中国需求多种大豆。经过贸易战等利空技术上确认底部后,我们继续看好美玉米12月合约。

 

二、国内市场


1、主产区玉米收购进度与农户售粮进度同比略偏慢;临储拍卖终于来到

 

国家粮食局:截至4月10日,黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米9,251万吨,同比减少2,238万吨。



截至4月12日的一周,东北三省一区农户售粮进度比上周提高3个百分点,同比偏慢3个百分点。其中黑龙江售粮进度比上周提高3个百分点,同比偏慢3个百分点;吉林售粮进度比上周提高5个百分点,同比偏慢3个百分点;辽宁售粮进度比上周提高1个百分点,同比偏慢1个百分点;内蒙古售粮进度比上周提高4个百分点,同比偏慢3个百分点。华北地区农户售粮进度比上周提高4个百分点,同比偏慢2个百分点:其中山东售粮进度比上周提高4个百分点,同比偏慢4个百分点;河南售粮进度比上周提高4个百分点,同比持平;河北售粮进度比上周提高4个百分点,同比偏慢3个百分点。


本周临储玉米终于开始拍卖,起拍量698万吨,成交626万吨,成交均价1451元/吨,成交率89.65%。高成交率溢价成交,表明市场目前确实缺粮;但预计成交价将迅速向底价靠拢。


下周4月19-20日,将继续拍卖700万吨临储玉米。


2、临储拍卖压力来到,现货价格继续大幅下跌;按照底价推算现货价格仍有下跌空间

 

东北:本周本地粮源上量较高,企业持续下调收购价格。深加工收购价格持续走弱,临储拍卖即将开始,首周投放粮源较大,市场供应将宽松,且因粮质问题参与拍卖主体或将以深加工为主,深加工企业库存较为充裕,目前收购主要满足日内生产即可。

 

华北:企业库存上升较快,促使门前挂牌收购价格下跌。华北尤其是山东已经普遍跌破1900元/吨。



南方销区:价格持续回落,受拍卖影响,贸易商走货情绪积极,加之中大型饲企库存较为充裕,部分中小型饲企持续观望,销区购销较为清淡,价格有所回落。

 

南北港口: 北方港口价格相对坚挺,港口船期较多,饲企有滚动补库需求,加之临储拍卖即将开始,港口运力或将紧张,南方饲企提前将自集粮源运回。


南方港口受北港成本支撑,但港口贸易较为清淡,饲企观望态度较为明显,价格小幅下跌。 

 

3、国产DDGS报价确受豆粕带动走高

 

本周,吉林省企业出厂报价主流区间在1900-1950元/吨,价格稳定;黑龙江地区部分报1650元/吨,周比涨50元/吨;河南企业主流报价1850-1900元/吨,价格平稳;山东部分企业报价在1800元/吨,周比稳定。



本周国内DDGS行情稳中趋强,受中美贸易战消息刺激,国内豆粕价格大幅上涨,带动酒精厂家提高DDGS报价,但下游承接力度不强,厂家报价偏高,交投并不活跃。酒精企业挺价行为持续性存疑。


4、南北港价格继续走弱,仍有下跌空间

 

4月6日北方四港玉米库存共计254万吨,周比增1万。本周四港共下海约32.4万,周比减3.6万。



4月13日,广东港口内贸玉米库存54.9万吨。外贸玉米库存8.9万吨。目前,南北港价差在110元/吨。



目前,因美玉米价格走高而国内价格受拍卖压力大幅走低,理论上进口玉米完税成本与广东玉米现货成交价差价247元/吨,两周内走低100元/吨。



低价提前拍卖增加市场供应,预计南北港价格有望继续回落。


5、生猪产品、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格下降

 

农业部:4月份第1周,生猪产品、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格下降。



生猪价格。全国活猪平均价格11.14元/公斤,环比下降0.5%,同比下降31.8%。全国猪肉平均价格21.33元/公斤,环比下降1.8%,同比下降20.8%。全国仔猪平均价格26.44元/公斤,环比下降0.9%,同比下降39.1%。辽宁、浙江、湖北仔猪价格上涨,北京持平,其余省份下降。


鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格7.19元/公斤,环比下降2.0%,同比上涨26.4%。全国活鸡平均价格18.37元/公斤,环比下降0.4%,同比上涨12.8%;白条鸡平均价格18.68元/公斤,环比下降0.6%,同比上涨8.6%。商品代蛋雏鸡平均价格3.31元/只,环比下降0.3%,同比上涨10.0%;商品代肉雏鸡平均价格2.95元/只,环比下降3.6%,同比上涨24.5%。


牛羊价格。全国牛肉平均价格64.34元/公斤,环比下降0.1%,同比上涨3.0%。全国羊肉平均价格61.17元/公斤,环比下降0.2%,同比上涨11.8%。


生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.45元/公斤,环比下降0.3%,同比下降2.0%。


饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.03元/公斤,与前一周持平,同比上涨1.0%。肉鸡配合饲料平均价格3.12元/公斤,环比上涨0.3%,同比上涨2.0%。蛋鸡配合饲料平均价格2.86元/公斤,与前一周持平,同比上涨2.5%。

 

6、成本和售价齐降,副产品价格走高导致利润好转


4月11日,山东潍坊淀粉出厂价为2470~2480元/吨,滨州2430~2450元/吨,均比上周同期下降40~50元/吨,比上月同期下降150元/吨;河北2400~2430元/吨,比上周同期下降20~30元/吨,比上月同期下降170元/吨。吉林长春2300~2350元/吨,与上周同期持平,比上月同期下降50元/吨。



本周虽然淀粉出厂价走低,但是玉米成本降低和副产品走高,导致企业理论利润有所好转。



据悉,截至4月10日的一周,淀粉行业其中华北地区开工率为80%,与上周持平;东北地区开工率为76%,比上周增加1个百分点。



本周行业库存达66.12万吨,较上周增加0.1万吨,增幅为0.15%;较上月同期增加2.31%


据天下粮仓网81家调查数据:截止4月12日,玉米淀粉企业淀粉库存总量达70.7万吨,较上周增加0.2万吨,增幅为1.51%。



目前需求不振、库存在高位且有继续增加之势,环保对开工率影响很小;预计淀粉价格后期有望下跌,拍卖在现货成本端的压力终究会传导至华北,而全行业成本的下降,只能迫使售价下跌。

 

7、需求不振成本将明显下降,玉米酒精价格下跌

 

本周国内酒精价格继续走软。需求偏差制约成交,厂家为促进走货,积极下调报价。近期玉米价格不断下跌,且临储已开拍,未来成本明显下降。厂家为减轻库存压力,低价销售意愿强烈。

 

截止4月12日,黑龙江普级含税出厂报价4600元/吨左右,周比下跌200元/吨;吉林普级精价格4800元/吨,周比价格下跌100元/吨。山东玉米酒精报价5800元/吨,周比暂稳;河北玉米酒精报价5100元/吨,周比跌300元/吨;河南玉米酒精出厂报价5300元/吨,价格周比跌300元/吨。四川玉米酒精市场报价5700元/吨,价格周比下跌200元/吨。

 


截至4月11日的一周,全国酒精行业,东北酒精企业开工率为 77%,与上周持平;华北酒精企业开工率为 50%,比上周下降 5 个百分点。


 

吉林玉米1670元/吨、DDGS售价1900元/吨、吨酒精售价4800元/吨,为此粗略计算一吨酒精理论加工收益205元/吨,理论上盈利周比收窄40元/吨。



酒精报价延续跌势,低迷的需求对行情产生利空效应。加之未来临储低价拍卖陈粮到货,DDGS价格受政策影响相对坚挺,企业酒精报价仍有让步空间。

 

8、提前低价拍卖政策也兑现,期货价格已经没有下跌空间

 

临储提前低价拍卖的靴子也终于落地。本周成交率较高且有溢价,说明现货仍缺玉米。不过,分析认为:

1、拍卖起初将有一定程度溢价,后期成交价格快速向底价靠拢。

2、后期玉米和淀粉现货价格下跌空间远大于期货。

3、期货玉米价格难以跌破1730元/吨。

4、现货上,未来3个月左右,玉米现货成本将向2014年拍卖底价运抵各地成本靠拢;之后,玉米现货成本将向2015年拍卖底价运抵各地成本靠拢。

 

1805玉米合约在交割期,价格有望向2014年玉米起拍价靠拢;1809玉米合约价格,后期有望逐步压制在2015玉米起拍价成本附近波动。1807玉米合约将在上述两者间找到平衡点。


我们依旧认为,拍卖的利空已经在期货盘面很大程度反映;1809合约难破1730元/吨。


1901合约在1780-1760区间,具有买入价值:今年租地成本大幅攀升增加玉米成本、不考虑拍卖前提市场年度仍有缺口、后期或有国内天气炒作、豆粕后期价格若因美豆炒作天气而暴涨对玉米期货有溢出带动效应。



拍卖提前+起拍价维持去年+黑龙江和吉林将有补贴+黑龙江厂库交割比运往大连交割多赚70元;这是1805淀粉应该下跌的逻辑。而目前多头强调的原料不足、原料成本高企等逻辑将不复存在。虽然多头会强调拍卖到实际供应市场会有时间差,对1805合约未必来得及;但是政策风险凸显后,贸易商和农户卖粮规避风险而提前集中卖粮也既解决原料短缺问题,将会导致原料成本下降。


1805淀粉后期有望走出基差回归行情,也即上涨的概率较高!

 


起拍价降低+起拍价维持去年+后期产能有望继续增加,则是1809淀粉合约价格下跌的逻辑。


个人认为,目前1805和1809淀粉价格都未充分完全体现政策的利空程度。不过后期期货下跌空间不大。后期现货玉米淀粉价格仍有较大下跌空间。


从拍卖底价成本角度考虑,1809合约在2100一线支撑很强,我们分析认为,1809淀粉在2110-2080区间具有买入投资价值。

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