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【周报】盛达期货原油周报20180416

2018年4月16日 08:19

2018年4月16日 08:19

报告要点


本周中东地缘政治问题再升温,也门胡塞武装对沙特首都利雅得的导弹袭击引发两者之间冲突升级,俄罗斯和美国在叙利亚问题上的分歧可能导致进一步冲突以及美国总统特朗普在推特发文将用导弹袭击叙利亚政府军的一系列事件引爆市场。引发市场对于原油物流可能受影响的担忧,国际油价大幅上涨,连创新高;布伦特原油首行合约最高至73.09美元/桶,WTI原油首行合约最高至67.45美元/桶。


预计,2018年OPEC原油产量减少24万桶/天,NGLs产量增长15万桶/天,石油产量减少9万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量减少11万桶/天;美国原油产量增加150万桶/天,NGPL增长50万桶/天;其余Non-OPEC国家原油产量增加30万桶/天。 2018年全球供给较2017年增加210万桶/天。


至4月6日当周美国原油产量增加6.5万桶/天,至1052.5万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加7口,至815口。至4月6日当周美国炼厂加工量增加8.3万桶/天,至1701.9万桶/天。美国石油需求减少140.5万桶/天至1981.2万桶/天,其中汽油消费增长7万桶/天,馏分油消费增长28.3万桶/天,煤油消费减少11.4万桶/天,丙烷丙烯消费增加13.6万桶/天。至4月6日当周美国原油进口量增加75.2万桶/天,原油出口量减少97万桶/天,美国原油净进口量大幅增加172.2万桶/天至744.5万桶/天。


行情展望:从基本面来看,2018年全球石油需求预计增长150万桶/天,而全球石油供给预计增长210万桶/天,全年供给小幅过剩10万桶/天;下半年随着美国产量的持续增长,供给过剩问题将愈发明显。因此,我们认为全年国际油价将走出前高后低的走势,预计18年布伦特原油价格波动区间在55-75美元/桶。短期来看,中美贸易战问题的缓和,石油消费季节性的走强(美国汽油消费,中国柴油消费)以及地缘政治再次升温或将推动油价出现上涨,或在高位盘整一段时间。后期,随着美国产量的持续增长油价将再次走弱(二季度后或将开始显现)。


一、行情回顾


本周中东地缘政治问题再升温,也门胡塞武装对沙特首都利雅得的导弹袭击引发两者之间冲突升级,俄罗斯和美国在叙利亚问题上的分歧可能导致进一步冲突以及美国总统特朗普在推特发文将用导弹袭击叙利亚政府军的一系列事件引爆市场。引发市场对于原油物流可能受影响的担忧,国际油价大幅上涨,连创新高;布伦特原油首行合约最高至73.09美元/桶,WTI原油首行合约最高至67.45美元/桶。截至上周五(2018年4月13日),布伦特原油首行合约较上周五上涨5.47美元/桶,涨幅8.15%,至72.58美元/桶;WTI原油首行合约较上周五上涨5.33美元/桶,涨幅8.59%,至67.39美元/桶。



二、全球石油供给


俄罗斯和美国在叙利亚问题上的冲突引发市场的担忧,但此后特朗普的表态让问题有所缓和。从实际供给来讲,俄罗斯和美国在叙利亚即使发生冲突也不会带来实际供给的减少,仅会引发市场担忧可能导致原油物流出现影响。引发市场进一步的担忧是美国可能对俄罗斯的进一步制裁导致供给的减少。从目前的情况来看,事态还未发展到这一程度,后期持续关注事态的发展。


欧佩克公布的月度报告称,二手消息显示,欧佩克3月原油产出减少20.14万桶/日至3195.8万桶/日。欧佩克在3月份的减产协议超过150%,非欧佩克国家超过120%。原油产量下降是由于委内瑞拉、沙特和利比亚。据各国上报的数据,委内瑞拉3月产量为150.9万桶/日,下降7.7万桶/日;沙特3月产量为990.7万桶/日,下降2.8万桶/日;而二手资料则显示伊朗3月原油产出增加0.33万桶/日至381.4万桶/日。


据IEA数据显示,2017年OPEC参与减产国家减产111.9万桶/天,减产执行率达95%;2018年2月OPEC减产172.8万桶/天,减产执行率147%。预计良好的减产执行仍将延续,预计18年减产141.7万桶/天,减产执行率达120%。预计,17年OPEC原油产量减少46万桶/天,NGLs产量增长13万桶/天,石油产量减少33万桶/天;18年OPEC原油产量减少24万桶/天,NGLs产量增长15万桶/天,石油产量减少9万桶/天。


据IEA数据显示,2017年参与减产的9个Non-OPEC国家减产45.1万桶/天,减产执行率达83%;2018年2月减产45.8万桶/天,减产执行率84%。预计18年减产56万桶/天,减产执行率达103%。预计,17年Non-OPEC石油产量减少13.6万桶/天,18年Non-OPEC石油产量减少11万桶/天。



周三(4月11日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至4月6日当周美国原油产量增加6.5万桶/天,至1052.5万桶/天,创历史新高;其中本土48州原油产量增加8.5万桶/天,阿拉斯加原油产量减少2万桶/天。美国石油产量减少3.6万桶/天,至1660.6万桶/天。从EIA公布的DPR报告来看,按照当前的完井数、单井产量和衰减率美国页岩油4月将增产13万桶/天。后期随着完井量和单井产量的提高,产量增速还将加速。EIA最新公布的STEO报告中预计美国18年产量增长137万桶/天,至1068.9万桶/天;预计4月份产量为1047万桶/天,到年底月度产量将增长至1138万桶/天。


预计,2018年OPEC原油产量减少24万桶/天,NGLs产量增长15万桶/天,石油产量减少9万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量减少11万桶/天;美国原油产量增加150万桶/天,NGPL增长50万桶/天;其余Non-OPEC国家(主要为巴西、加拿大、中国和哥伦比亚)原油产量增加30万桶/天。 2018年全球供给较2017年增加210万桶/天。



三、EIA美国数据


周三(4月11日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至4月6日当周美国炼厂加工量增加8.3万桶/天至1701.9万桶/天。3月初以来受持续走好的炼厂炼油毛利影响,美国炼厂开工率持续增长。当前炼厂炼油毛利处于中期较好水平,预计后期还将刺激炼厂开工的上升。美国石油需求减少140.5万桶/天至1981.2万桶/天,其中汽油消费增长7万桶/天,馏分油消费增长28.3万桶/天,煤油消费减少11.4万桶/天,丙烷丙烯消费增加13.6万桶/天。美国取暖季结束,取暖油和碳三消费后期将季节性减少;随着气温回升,人们出行增长,汽油消费将季节性增长,受此影响美国石油总消费也将季节性增长。


周三(4月11日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至4月6日当周美国原油进口量增加75.2万桶/天,原油出口量减少97万桶/天,美国原油净进口量大幅增加172.2万桶/天至744.5万桶/天。美国原油出口量结束连续五天增长,出现大幅下滑。虽然产区到美湾的管道运力有限,影响美国原油出口量;但在当前的两市价差(5.3美元/桶)以及原油出口量水平下,预计后期美国原油出口量还将再次增加。18年2季度二叠纪至美湾40万桶/天运力的管道将开通,到时运力问题将得到一定的解决。但是后期随着美国原油产量的持续增长,美国产区至销区运力仍然比较紧张,随着时间的推移将会不断加重。受此影响,预计后期两市价差将继续扩大,预计扩大至5.5美元/桶之上。



四、全球库存


周三(4月11日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至4月6日当周美国原油库存受美国原油产量持续增加以及原油净进口大幅增长的影响,大幅增加330.6万桶,远超市场预期。美国炼厂开工的持续增加导致下游出现累库的现象,叠加美国原油库存大增影响,美国石油总库存大幅增加596.8万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存大幅增加112.9万桶,连续五周增长;受二叠纪与库欣地区价差的持续扩大以及库欣至美湾管道运力有限的影响,预计后期库欣地区库存仍将继续增长。汽油库存录得增长45.8万桶,结束连续五周的减少;精炼油库存录得减少104.4万桶,煤油库存减少10.6万桶。预计后期随着美国汽油消费季节性增长,美国汽油库存将进入季节性去库存阶段。



周四公布的ARA库存数据显示,ARA产品总库存为567.9吨,减少7万吨;ARA汽油库存为130.8万吨,减少5.4万吨;柴油库存为248.4万吨,减少13.7万吨;石脑油库存为30.1万吨,减少4.6万吨。


周四公布的新加坡库存显示,新加坡产品总库存为4468.3万桶,减少106.8万桶;轻质馏分油库存为1374.7万桶,减少68.9万桶;中质馏分油库1124.4存为万桶,减少36.5万桶;残余燃料油库存为1969.2万桶,减少1.4万桶。



五、价差走势



六、炼油毛利



七、持仓情况



八、行情展望


从基本面来看,2018年全球石油需求预计增长150万桶/天,而全球石油供给预计增长210万桶/天,全年供给小幅过剩10万桶/天;下半年随着美国产量的持续增长,供给过剩问题将愈发明显。因此,我们认为全年国际油价将走出前高后低的走势,预计18年布伦特原油价格波动区间在55-75美元/桶。短期来看,中美贸易战问题的缓和,石油消费季节性的走强(美国汽油消费,中国柴油消费)以及地缘政治再次升温或将推动油价出现上涨,或在高位盘整一段时间。后期,随着美国产量的持续增长油价将再次走弱(二季度后或将开始显现)。


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