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【周报】盛达期货沪锌周报20180416

2018年4月16日 08:18

2018年4月16日 08:18

核心观点:


虽然国内锌精矿供给出现放松迹象,但是处于低位的加工费显示出矿端供应总体还并未出现明显的改善;虽然4月份湖南株冶、安徽铜冠、云铜锌业等恢复正常生产,但是四环锌锗检修持续,河池南方、陕西东岭、江西铜业等新增检修,整体产量或将环比续降;精炼锌进口亏损或将继续抑制进口;由于环保因素使得需求延迟,加上4月份订单集中释放,镀锌企业需求或将明显回升,或将对近月合约的支撑力度明显偏强。


策略提示:

建议在100-150元/吨进行ZN1806-ZN1808跨期正套,跌破50元/吨止损,目标位400-450元/吨。


一、行情回顾


绝对价格方面,本周沪锌连三合约继续回落走低,周结算价报于23470元/吨,周环比下跌1175元/吨,跌4.7%;现货锌跟随下跌,报于23820元/吨,周环比下跌830元/吨,跌3.4%;内盘基差升水走高,报145元/吨,周环比上涨140元/吨;伦锌基差(MZN0-3)周环比下跌12美元/吨至17美元/吨。


价差方面,沪锌跨期年化价差比率出现回落,伦锌跨期年化价差比率有所回升;而经过汇率调整后的沪伦锌比价(SZN/MZN)有所回升,报1.2022。


1、 锌期现货价格



2、 内外盘基差



3、 跨期年化价差比率

 


4、 跨市比价



二、供给情况


1、锌精矿


国际方面:美国环境保护署致信Aquila公司位于密西根州上半岛南部梅诺米尼河沿岸的露天矿,称其不符合环保标准。该矿主营锌,铜和黄金项目,由多伦多Aquila资源公司提出,并计划在矿山的16年使用期内开采16.1百万吨的矿产;国内方面:湖南省自然保护区内采矿权10月底前全面清理退出。据SMM调研了解到,国内锌精矿供给出现放松迹象。本周国内南方和北方以及进口锌精矿加工费均周环比持平,处于低位的加工费显示出矿端供应总体还并未出现明显的改善。



2、精炼锌产量


据SMM数据显示,3月份国内精炼锌产量44.59万吨,环比减少2.88%,同比增加3.79%。3月份,虽四川宏达检修结束,恢复正常生产,加之企业生产天数较2月份增加几天,使得部分炼厂产量小增,但整体来看,冶炼厂常规检修企业较多。其中湖南株冶、四环锌锗、云铜锌业、安徽铜冠等企业进行检修减产,同时湖南花垣地区继续整改,仍处停产状态。整体来看,3月份冶炼厂产量环比减少1.32万吨。4月份湖南株冶、安徽铜冠、云铜锌业等恢复正常生产,但四环锌锗检修持续,河池南方、陕西东岭、江西铜业等新增检修,整体产量环比续降。预计4月份精炼锌产量环比减少一万多吨至43.08万吨附近。



3、精炼锌进出口


据海关数据统计,今年2月份中国氧化锌进口量为610.85吨,环比减少61.026%,同比减少53%,跌幅较大。其中,上海地区氧化锌进口量环比上月减少64%,同比去年同期增加30%;江苏地区氧化锌进口量环比上月减少17%,同比去年同期减少16%;广东地区氧化锌进口量环比上月减少88%,同比去年同期减少68%。由于2月受过年假期的影响氧化锌采购企业大多数处于放假停工状态,备货意愿较低,进口数量相应地减少。本周精炼锌现货年化进口收益率周环比回升2.8个百分点至-6.95%,进口仍然亏损或将继续抑制精炼锌进口量。



三、需求


本周前期,在博鳌论坛上国家主席表示:中国将大幅度放宽市场准入,中国不以追求贸易顺差为目标,真诚希望扩大进口,促进经常项目收支平衡。今年,我们将相当幅度降低汽车进口关税,同时降低部分其他产品进口关税。但之后公布的数据显示,中国3月PPI同比3.1%低于预期和前值,PPI同比增速下滑显示工业品需求相对不足。


下游方面:据SMM调研,3月镀锌企业开工率为67.84%,环比增加34.13个百分点,主因:1、3月进入传统旺季,北方镀锌企业普遍反应订单情况很好,虽受到两会召开环保趋严,几次因大气污染问题限停产,但在可生产期间均加足马力生产,影响有限;2、南方镀锌企业基本不受环保影响,结构件板块陆续有接单,生产活动自年假中平稳恢复。而据企业月初排产计划,4月镀锌开工率将继续走高。一方面因环保因素扰动,镀锌厂消费旺季延迟释放,4月订单持续向好,预期4月若无环保因素影响,将满产以弥补3月流失产量,完成滞留订单;另一方面,部分南方镀锌企业订单集中在4月释放,3月生产活动基本半展开状态结束,均带动开工率走高。分版块来看,华北部分镀锌管厂订单较好,3月生产受限以消化成品库存为主,成品库存去化明显。市政、建材、装潢类订单较为平稳;而铁塔订单目前仍稍显疲弱,但年内电网仍有期待 空间;光伏、太阳能板块延后至5月释放,后期消费可保持适度乐观,4月镀锌开工率走高可期。

 


四、库存及注销仓单比率


截止到4月13日,全球交易所锌总库存周环比减少2.16万吨至33.25万吨,其中伦敦金属交易所的锌库存周环比减少1.27万吨至19.47万吨,注销仓单比率减少4.9个百分点至14.7%;上海期货交易所锌库存周环比减少0.89万吨至13.79万吨,注销仓单比率持平于69.7%。



五、国内精炼锌供需平衡表

 


通过对最新的数据进行整理发现,虽然4月份湖南株冶、安徽铜冠、云铜锌业等恢复正常生产,但是四环锌锗检修持续,河池南方、陕西东岭、江西铜业等新增检修,整体产量或将环比续降;精炼锌进口亏损或将继续抑制进口;由于环保因素使得需求延迟,加上4月份订单集中释放,镀锌企业需求或将明显回升,沪锌经过大幅回落后或将企稳震荡。


六、总结


虽然国内锌精矿供给出现放松迹象,但是处于低位的加工费显示出矿端供应总体还并未出现明显的改善;虽然4月份湖南株冶、安徽铜冠、云铜锌业等恢复正常生产,但是四环锌锗检修持续,河池南方、陕西东岭、江西铜业等新增检修,整体产量或将环比续降;精炼锌进口亏损或将继续抑制进口;由于环保因素使得需求延迟,加上4月份订单集中释放,镀锌企业需求或将明显回升,沪锌经过大幅回落后或将企稳震荡。建议观望为主。

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