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华泰期货贵金属:纪要虽鹰派,地缘风险下反弹

2018年4月12日 08:48

2018年4月12日 08:48

宏观&大类资产

宏观大类:冷和热——信用规则的重塑
2009年至今近10年的经济复苏,达到了共振复苏和共振下跌,全球经济极有可能处在一个拐点之上。欧洲板块的经济超预期指数大幅回落,但是全球通胀预期在2月打破之后却因4月的地缘风险再次拉升。以美国为代表的经济类滞涨预期正在升温,我们注意到在此过程中,美国进行着货币流动性的收缩和银行信用规则的扩张(美联储会议纪要重申通胀回升信心,OCC继续放松银行监管),欧洲在货币流动性难以收紧的背景下却继续收缩着银行的信用扩张(欧央行陷入通胀回升观察期,德国银行监管加强的声音提高),中国伴随着整顿影子银行等金融链条之后进行的是金融规则重塑之后的开放进程(互金等监管加强之下的信用风险事件继续增加,易刚给出了金融开放时间表)。地产信用的收紧带动经济调整的悲观预期,新的劳动生产力正处于启动的前夜,破(信用利差)而后立(资本流入),信用规则的重塑带来的系统性风险担忧依然存在,但结构性信用增强的将继续推动阶段性市场阿尔法的产生。
策略:短期关注权益相对信用的溢价,等待风险冲击后风险资产相对于避险资产的溢价
风险点:全球经济超预期下滑

 

贵金属:纪要虽鹰派,地缘风险下反弹
随着中东冲突的可能性再次升级,市场避险情绪再次升温,表现在原油价格的回升和两地价差的继续扩大上。而从经济表现来看,全球制造业PMI已跌落至16个月低点,在美联储继续释放加息预期的情况之下,我们认为未来通胀回升和经济回落的风险在增加,期限利差的再次收敛给出了这样的预期,贵金属在风险事件冲击中延续反弹。但是我们仍然认为,随着全球贸易预期的继续恶化,信用继续收紧带来的风险将继续扩大——全球低通胀格局的可能延续,以及美元流动性收缩、贸易风险增加的背景之下,全球需求的回落带来的价格下行预期继续增加市场的忧虑,贵金属反弹过后仍有较大回落风险。
策略:反弹,或在空头趋势明朗之前辅之以做多波动率头寸
风险点:油价大幅走弱,美股波动加剧

标签:无

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