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【分析】2018年一季度甲醇市场热点关键词(下)

时间:2018-04-10 17:12:26 手机阅读 我要投稿 
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作者:金联创—常婷


一季度甲醇新增产能有限,部分集中在二季度


截止2017年底,我国甲醇有效产能合计在8038.5万吨,年增幅5.24%;如果剔除掉长期停车的394.5万吨装置,我国甲醇长期有效产能大约7644万吨。这几年环保、供应侧改革影响,行业内落后产能仍在进一步出清,且部分地区企业存在搬迁几率;百万吨以上规模装置基本稳定在17家,形成以神华、晋煤、兖矿、河南能源、中煤、延长等为首的集团化发展趋势,而且企业衍生品配置逐步增加,中型企业也存在扩能新建的情况。


图1   历年一季度中国甲醇新增产能对比图

数据来源:金联创


不过2018年一季度中国甲醇新增产能有限,截至发稿时为止,国内新增产能20万吨附近,国际暂无新增,后续不乏新增产能,部分集中在二季度,且多围绕在山东、华东、西北等地,列表如下:


表1   国内甲醇部分新增产能列表

数据来源:金联创


一季度上游盈利收窄,下游盈利分化


图2   我国甲醇企业理论盈亏图

数据来源:金联创


不完全数据统计显示,2018年一季度我国气头装置理论盈亏在762元/吨,煤头企业理论盈亏572元/吨,较去年年底的盈利已显收窄,收窄与原料及市场走势有关。


图3   甲醇主要下游利润盈亏图

数据来源:金联创


图3所示,我国甲醇主要下游产品盈利中,醋酸、甲醛盈利,单体、二甲醚盈利较差。从各产品来看,一季度我国醋酸行业理论盈亏2021元/吨,好于去年;甲醛平均理论盈亏在173元/吨;单体继续亏损,只是在3月初的部分时段出现小幅盈利,不过如果核算港口某烯烃企业综合盈利的话,一季度综合盈利尚能在132元/吨。


图4   港口某烯烃企业综合盈利对比

数据来源:金联创


原油上市、中美贸易战对甲醇影响


(1)原油并不是甲醇的直接原料,我国生产甲醇的原料多为煤炭、天然气及焦炉气,然而追溯原油与甲醇产业链的影响,我们可以发现,2014-2015年原油对甲醇影响渗透,这两年华东甲醇与原油相关性已提升至0.8以上;2016年至今金融、资金、商品、政策共同作用于市场,使得目前甲醇市场分析略显复杂,当年华东甲醇与原油相关性也在降低。从2017年甲醇市场表现来看,甲醇走势多依赖于基本面变化,今年两者相关性出现进一步下降。不过,鉴于甲醇用途广泛,为搭建煤化工与石油化工的桥梁产品,原油期货上市对商品、及对甲醇产品仍然会有一定作用,尤其是与下游甲醇部分能源替代类需求与原油仍会有一定的联动性。对于原油期货上市,甲醇业者更多的是关注其波动对能化品的影响,一定程度上原油与甲醇的相关性可能会为市场引入一定流动性和客户增量,目前影响有限,后续需跟踪。


(2)3月23日,受美国拟对中国涉及500亿美元产品增加关税影响,国内商品市场大幅走跌,甲醇期货盘面亦受此拖累,日内下跌近150点。虽然就甲醇而言,中国甲醇进口对美依存度较低,2017年中国进口美国甲醇仅有1%左右,然而考虑到宏观基本面、汇率以及商品联动性考虑,宏观事件主导的行情变动仍尤为重要。清明节前,中美“贸易战”再次升级,中国宣布对美大豆、汽车等产品增加关税,假期间特朗普再次宣城增加对中国1000亿美元品种加税,宏观事件日益升级。4月8日深夜,特朗普推特发文,中美就知识产权达成协议,加之西南气头限产等消息酝酿发酵,使得4月9日当天开盘期货盘面收涨近3个百分点,当天最高至2768。不过总体来看,中美贸易摩擦短期可能会推高部分化工品成本,但中长期也会影响终端下游需求,对整体工业品氛围影响偏空。


参考:【分析】2018年一季度甲醇市场热点关键词(上)

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