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第十七届化纤大会纪要 | 聚酯产业链行情展望

2018年4月3日 21:11

2018年4月3日 21:11

一、原油将开启慢牛行情

(深圳市凯丰投资管理有限公司 刘建)

 

2017年前三季度全球原油供需基本平衡,剔除季节性后去库66万桶/天,其中Q1基本持平而Q2和Q3去库50万桶/天,若保持目前去库速度将在18年Q3末回归至同期均值24亿桶。


考虑到近年来需求增长,库消比回归,同期均值的时间会来的更早。


全球原油的需求增速与GDP增速一致,考虑2018年全球经济增长缓慢复苏为市场一致预期,需求增长预估在130-150万桶,绝对值在9900万桶上下(IEA口径)。


主要变量在供应,虽然17年为既定非OPEC常规油气的主要投产年,但14-17年低油价下资本支出下滑将引发投产推迟,实际的增量预估在30-40万桶。OPEC除沙特外其他国家可增产空间20-30万桶,因而需要美国提供至少80万桶的增量才能维持住目前的供需状态,增产140万桶才能重回累库状态。


美国现有页岩油单井产量见顶,这意味着需要更多的钻完井才能保持产量增长,从目前钻机和企业18年CAPEX指引看,原油产量大概率增速在100万桶上下,且成本也将进一步抬升。16-17年美国页岩油平均成本48和52美元,18年成本将上移至56美元以上,但在56-62美元区间内将有大量的产能,这意味着原油的远期价格将在较长的时间内维持在55-65美元区间内波动。  



二、2018年PX-PTA供需与市场展望

(中国石化化工销售合原处处长 高友年)


PX方面,长周期看从2019年下半年起PX新增产能加速释放,2020年-2024年供应过剩的压力较大。投放的PX装置包括恒力石化、恒逸石化和浙江石化等民营炼厂的装置。PX小装置将会陆续被淘汰,炼化一体的PX装置将会拥有优势。2018年年内看,越南、沙特和腾龙等PX装置在2季度至3季度投放,这利空PX下半年市场。但2季度PX装置集中检修利多当前,PX库存将会持续下降,2季度PX价格预计为950,与石脑油加工费为370美元/吨。


PTA方面:整体来看,2017年后新增PTA产能滞后。此外聚酯投产,PTA需求相应增长。因此PTA行业经营环境将显著改善。新增的PTA产能包括新凤鸣、恒力等220万吨装置。这些装置在前期行业低迷的情况下都还在规划中,完工的时间至少在2020年。2018年年内看,2季度随着PTA下游需求的复苏,PTA社会库存仍将维持在中性水平。


聚酯方面:2017年以来国内聚酯产能投放放缓但量仍大,聚酯需求超预期,其供需大幅改善,聚酯利润因此较好,整体经营环境改善。2017年以来,聚酯产品库存处于低位,有利于吸收和传导原料成本。2018年预计聚酯产能增速在8%附近,回料替代提供了3%以上的增速。



三、2018年聚酯市场发展与需求

(浙江华瑞信息高级分析师 袁媛)


2017年聚酯的产量增速为12%,这个增速是比较高的,即使2017年投放了大量的聚酯装置,整体看聚酯市场景气度还是在回升。从聚酯产品的分项数据看,产量增加主要由聚酯长丝和聚酯瓶片贡献,短纤则相对平稳。


长丝产量的增量主要来自于新装置的投放和老装置的重启,2018年预计还有8%左右的长丝产能将会投放,其中主要集中在5、6和7月份。短纤方面,去年的废旧PET进口导致短纤的效益较好,但产量产能反而出现了减少。瓶片方面,2018年在新装置的投放下,瓶片产能和产量也会继续增加。


聚酯成本方面,辅料(钛白粉、催化剂等)、包装材料、煤炭价格、物流成本以及环保等成本都有所增长。从2018年开始,CCF核算体系中,将POY、FDY和DTY加工成本统一上调100元/吨。总体而言,2018年聚酯产量增速初步预估在8%,聚酯装置主要集中在上半年投产。



四、某PTA工厂代表


2014年-2016年PTA的景气度在下降,导致PTA新装置大幅度推迟投产。从2017开始,PTA景气度已经开始提升。2018-2019年PTA供需将延续2017年紧平衡的状态。从库存与加工费数据可以印证,PTA目前的库存还是比较低,加工费从去年的三季度开始大幅跳涨(400元/吨-1200元/吨)。


从PTA需求看,本轮复苏周期中,聚酯比PTA先行扩产。2017年、2018年和2019年聚酯产能都有扩张。短期而言,春节聚酯下游停车,但聚酯不停车,聚酯成品累库是常态,不宜过度解读利空。目前聚酯产品包括长丝、短纤和瓶片利润都不错,这表明PTA需求较好。


就PTA供应而言,二季度PTA工厂存在集中检修情况,因此3月份PTA加工费能够维持在900元/吨附近。该PTA工厂还表示,PTA的加工费已经发生了较大变化,特别是2017年辅料(醋酸和钴等)和包装成本价格翻倍增加。同时PTA行业集中度也在提升,这都有利于PTA加工费的提高。

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