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华泰期货贵金属:紧信用时期的贵金属

时间:2018-04-02 08:43:12 手机阅读 我要投稿 
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宏观&大类资产

宏观大类:等待市场调整,防御为主
清明雨潇潇,美股的走势越来越接近1987。市场在预期的转变过程中做出投票——虽然消费端的信心仍然强劲,企业端的景气仍显高涨,逐步收紧的信用环境却越来越显示出市场的不安和担忧——期限利差的走平和金银比价的走升。
对于国内亦何尝不是。在全球短周期复苏接近尾声的情况下,经济体对于资源的博弈进一步加强,我们认为贸易摩擦的环境、国家博弈的环境仍将在这一阶段延续,从而加强市场对于经济回落的风险定价。无论是财政还是货币,现阶段的刺激更多呈现结构性机会。
大类资产配置展望:
股指:结构性的市场存在结构性的机会,经济的结构性转型带来的15年阵痛仍在延续,但是伴随金融防火墙的同步构筑的,还有经济结构的加速转型。转型的代价仍需要市场的波动来承载价值的再造。3月市场的风险释放之后,4月短期得到一定缓和,关注成长板阶段性块机会。
国债:紧信用的环境料继续倒逼着金融和经济结构的转变,结构性的宽松仍难言整体趋紧的现实。关注央行逆向调节给出的市场松紧信号,随着短期风险资产的条件改善,1月以来形成的涨势料趋缓,关注情绪修复之下通胀的超预期情况。
贵金属:市场短期的修复也将带给贵金属一丝多头的希望,但是信用收紧延续之下我们认为价格仍存下行风险。美国经济开局的相对乐观之下美联储依旧等待着通胀回归,叠加信用条件的收紧仍将给予贵金属压力。短期关注反弹的可能性。
策略:维持风险资产、利率债多头低仓位配置。贵金属维持空头持仓和看涨期权多头对冲组合
风险点:经济数据超预期改善

 

贵金属:紧信用时期的贵金属

回顾与分析:上周国际金银价格继续震荡走低,美联储继续释放加息预期,叠加通胀预期的进一步走低,降低了市场在对中美贸易摩擦之下的避险需求,贵金属价格冲高遇阻重回继续收敛的运行区间。

贵金属:1月以来金融条件的持续收紧形成了市场再次的波动,但是3月中国PMI的经济改善短期内改善市场的担忧,货币信用的收紧延续一波三折的状态,短期风险偏好的修复料点燃暴风雨前最后的火种,风险资产的自救之下,料给予贵金属一定支撑。关注美国薪资的上升情况。

策略:维持期货空头和看涨期权多头的组合,谨慎者观望为宜

风险点:油价大幅走高、美元继续大幅下行

 

中国宏观:工业利润仍将回落,防风险是今年重点

经济方面,随着PPI的回落,预计3月工业企业利润有所下滑;随着未来经济的回落,预计制造业PMI未来仍会回落。本周金融方面重要的会议、文件和措施众多。我们认为防范金融风险,支持小微企业和三农发展将是未来一段时间我国政府金融工作的重点。首先银保会改革领导小组会议要求坚决打好防范化解金融风险攻坚战、继续改进小微、“三农”金融服务。此外23号文对于防控风险的规定较之前公布过的一些文件中的要求有了进一步加强,政府防控金融风险的态度可见一般。由中央财政发起、联合有意愿的金融机构共同设立国家融资担保基金未来也将更好地促进小微企业和三农的发展。

策略:无

风险点:贸易战延续和范围扩大

 
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