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华泰期货:今年进口压力逐步显现 郑糖振荡下行为主

2018年3月28日 08:06

2018年3月28日 08:06

   提要
   一方面,以目前的进口利润来看,今年进口量大概率会超过去年,进口压力将逐步显现。另一方面,抛储公告一直未出,多空双方都谨慎对待,新的趋势无法形成。整体上,基本面利多因素乏善可陈,糖价将维持原有的趋势振荡下行。

图为全国月度食糖进口量


   近期,糖市基本面利多因素依旧乏善可陈。虽然上周五海关公布的2月我国进口食糖仅为2万吨,同比锐减87.4%,而且1—2月我国进口糖总量也仅为5万吨,同比大减90.9%,但是地量进口仅是因为前期进口许可证没有派发,一季度进口量大减已在市场预料之内,因此参考意义并不大。2月进口数据公布当日,1809合约破位下行,盘中最低跌至5622元/吨,创下新低。
  进口压力逐步显现
   虽然1—2月全国食糖进口量仅为5万,但是今年194.5万吨配额内进口和150万吨配额外进口总量344.5万吨的进口上限没有减少。以目前的进口利润来看,这344.5万吨进口配额大部分会用完,所以今年的进口量大概率会超过去年。那么1月、2月的低量进口,其实只是把进口压力往后移。因为许可证没有派发,前期大部分北方加工糖厂停工,北方沿海地区销售的糖源主要来自于南方产区。但目前第一批配额外进口许可证已经派发,随着各大加工糖厂开工生产,进口原糖加工糖势必会对国产糖销售带来冲击。由于进口数据是延后的,难以反映短期基本面的变化,但价格却是可以实时反映出当下现货市场的贸易状况。广东金岭集团加工糖报价在1月共下调50元/吨,2月下调40元/吨,截至3月26日,3月已经累计下调140元/吨,这说明进口压力开始逐步体现。
   据中国糖协数据,截至2月底,2017/2018年制糖期全国已累计产糖736.69万吨,上制糖期同期产糖715.67万吨,同比增产21.02万吨,增长率不足3%。离预期相比全国增产将近11%还有不少差距,其主要原因是广西开榨推迟,产能还没跟上。截至2月28日,2017/2018榨季广西全区累计产糖448.8万吨,上制糖期同期产糖产糖454万吨,同比减少5.2万吨,但广西预期是增产13%—15%。因此,预期广西3月、4月产量同比将大幅增加。广西南宁站台现货报价2月共下调100元/吨,截至3月26日,3月累计已下调150元/吨。
   抛储悬而未决
   据统计,截至3月26日,广西共收榨51家糖厂。本榨季广西共91家糖厂开榨,目前收榨总数过半,收榨进度同比减少35家。而甜菜糖生产企业已全部收榨,国内产量基本已成定数。进口方面,194.5万吨配额内进口,加上150万吨配额外进口,共计344.5万吨的进口量上限也是可以预期的。因此,余下最大的变量就是国储糖,国家抛储与否、何时抛储,以及抛储量,都会严重影响市场的供求平衡。
   抛储的影响大致可以分为三种情况:
   其一,国储糖按目前市场价格拍卖出库,市场供给增加,糖价继续下跌。
   其二,国储糖按高于目前市场价格拍卖,意味着国储糖进不了市场,需求出现缺口。同时也表明了政策的态度,糖价低迷的时候,国家不愿意再打压价格,届时糖价可能大幅反弹。
   其三,抛储公告一直不出,悬而未决,多空双方都谨慎对待,新的趋势无法形成,糖价会延续原有的趋势。
   总体而言,目前基本面利多因素乏善可陈,利空因素持续发酵,糖价将维持原有趋势振荡下行。

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