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中信期货:郑棉 近月合约上方承压

2018年3月26日 08:04

2018年3月26日 08:04

   自3月12日开始,2018年储备棉轮出拉开大幕。从前两周的成交情况看,企业竞拍理性,平均成交率保持不足70%。郑棉承压下行,在14800—14900元/吨附近获得买盘支撑。
   国际方面,美棉主产区德州干旱范围有所扩大,出口依然保持偏高水平,未来数月出口目标存在继续上调的可能。宏观方面,近期中美贸易争端预期加强,或不利于美国棉花出口以及我国纺织品服装出口,影响偏负面。我们认为,在郑棉巨大仓单压力及贸易争端背景下,郑棉近月合约继续承压。
   储备棉轮出,企业竞拍理性
   数据显示,2018年储备棉轮出前两周,平均成交率为69%,相比2017储备棉轮出前两周88%的平均成交率,反映出下游企业竞拍理性。其中,纺织企业成交占比平均为50%;而2017年储备棉轮出前两周,纺织企业成交占比平均为60%。可以看出,纺织企业作为棉花的最终消费群,竞拍积极性不高。
   究其原因,纺织企业纱线库存同比增加80%,近期人民币兑美元相对升值,导致纺织企业竞拍理性。
   数据显示,郑棉注册仓单量创历史新高,折合约24万吨皮棉。注册仓单数量与CF1805合约单边持仓比值约1:2,实盘压力明显。从过往仓单注册情况分析,预计仓单注册数量仍有增加空间。中国棉花信息网数据显示,截至2018年2月底,棉花商业库存为363万吨,同比增加120万吨,可用于制作仓单的现货资源充裕。
  美棉主产区干旱状况持续
   美国干旱监测数据显示,棉花主产区德克萨斯州旱情有加重迹象。CFTC数据显示,美棉基金净多持仓处于高位。美棉周度出口签约数据保持偏高水平,未来几个月,美棉出口目标存在继续上调可能。预计美棉高位振荡格局短期难以逆转。但是,需要关注中美贸易摩擦对棉花价格可能造成的负面影响。
   当地时间3月22日中午,美国总统特朗普宣布将对500亿美元中国商品加征关税,并将限制中国对美国科技产业投资。中国商务部最新消息,3月23日,商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见,拟对自美进口部分产品加征关税,以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。商务部新闻发言人就此发表谈话。该清单暂定包含7类、128个税项产品,按2017年统计,涉及美对华约30亿美元出口。
   中国纺织品服装业对外依存度偏高,其中,出口至美国的纺织品服装占总出口额的比重约20%。棉花作为纺织品服装上游原材料之一,如果贸易战涉及棉花、纺织品服装,无论从美棉出口角度,或中国纺织品服装出口角度,均不利于棉花价格走势。
   综合分析,国内棉花期货实盘压力大,郑棉近月合约或继续承压。

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