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中电投先融期货:沪铝静待库存或政策指引

2018年3月22日 08:02

2018年3月22日 08:02

   采暖季结束,多空因素交织,沪铝将延续弱势振荡,继续寻找方向。
   电解铝成本支撑趋弱
   随着采暖季结束,氧化铝可复产产能接近400万吨,但受铝土矿供应紧张、氧化铝厂利润下降等因素影响,复产速度低于预期。
   目前,山西省部署开展为期三个月的打击非法采矿整治行动,严厉打击无证勘查开采、超层越界、以各种名义变相违法开采、关闭矿井死灰复燃等四类违法行为。山西地区铝土矿供应紧张的局面有所加剧,当地铝土矿价格已经开始上涨,加上烧碱价格有继续上涨的趋势,氧化铝成本预期上行。在当前氧化铝价格处于弱势的情况下,氧化铝企业利润面临进一步压缩,复产进度有待观察。目前氧化铝供需紧平衡状态暂未打破,氧化铝价格虽有下跌空间,但已接近底部区域。
   此外,预焙阳极供应从2018年开始已经转为过剩,价格已连续三个月下跌。供暖季限产令解除后,阳极企业复产较为积极,叠加新增产能投放,阳极产能增速将远高于电解铝产能,阳极市场持续保持供应过剩状态,价格将运行于下行通道。而煤炭价格亦处于弱势,动力煤主力合约已跌破600元/吨。综合来看,短期内电解铝成本仍有下降空间。
   库存拐点有待验证
   从供应端来看,由于铝价持续维持低位,企业盈利水平较低,一季度我国电解铝新增和复产产能投产量仅在60万吨左右,不及预期的一半。电解铝运行产能约3615万吨,远低于去年同期,产量同比亦维持负增长。采暖季结束,河南地区电解铝成本较高,虽有复产计划,但暂时仍未启动,将视铝价和政策择机而动,短期内国内电解铝日均产量将延续缓慢增长态势。
   从库存数据来看,截至3月19日,我国铝锭社会库存为228.6万吨,继续刷新历史高点,但增速明显放缓,这与前一周买方逢低采购有关。近期我国主要仓库出库量环比持续回升,华东、华南、河南地区消费有回暖迹象,旺季消费启动预期渐强,但能否连续去库存还有待验证,库存拐点确认将对铝市场情绪带来较大提振。




   图为我国电解铝社会库存
   综合来看,现阶段电解铝成本下降,供应增速缓慢,消费有复苏迹象,社会库存高企,多空因素纠结。短期沪铝多空将继续在14000元/吨关口拉锯,等待库存走势或政策的指引,寻求新的突破方向。
                           (作者单位:中电投先融期货)

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