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中信建投期货:整体库存仍偏高库存下滑 焦炭短期弱势难改

时间:2018-03-20 08:10:33 手机阅读 我要投稿 
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   钢厂复产不及预期令焦炭库存持续增加,叠加终端需求的延迟释放,促使焦炭期货价格不断承压下行。虽然经济继续保持稳定一定程度上有助于支撑商品价格,但是刚需不足叠加高库存,焦炭短期弱势难改,继续下探的概率较大。
   经济驱动力稳定
   今年以来,在此消彼长的经济驱动力作用下,国内经济继续保持着稳定。从三大主要驱动因素来看,消费进一步下滑的同时,投资有所回升,外贸驱动力则进一步增强。统计局数据显示,1—2月,国内消费品零售总额累计同比增长9.7%,增速虽较去年同期高0.2个百分点,但是较去年全年低0.5个百分点,仍延续着持续下滑态势;固定资产投资累计同比增长7.9%,增速较2017年同期低1个百分点,较去年全年高0.7个百分点,这是自去年第一季度以来的首次增速回升。海关数据则显示,1—2月,进出口贸易累计同比增长23.1%,增速环比1月高1.2个百分点,较去年同期高10.35个百分点,延续着持续回升态势。经济驱动力呈现出此消彼长的格局,为经济的整体持续稳定提供了保障。随着国内经济结构调整的深入,内部环境有望进一步改善,叠加全球经济进入上行周期,后期驱动力有望继续保持稳定。
   环保令供需下滑
   春节后,受环保限产的影响,钢厂和焦化厂的生产均受到限制,其中钢厂受限最为明显,导致焦炭刚需受到明显打压。从焦化厂来看,截至3月16日当周,全国具有代表性的100家独立焦化企业焦炉生产率为76.97%,环比前一周低3.04个百分点,生产率为连续第二周出现下降。从钢厂来看,截至3月16日当周,全国高炉开工率为62.02%,环比前一周低0.55个百分点,为连续第三周走低。环保限产的持续打压令钢厂和焦化生产受到限制,但是由于春节前焦化厂的开工已经出现快速明显回升,而钢厂高炉开工率小幅回升后一直徘徊在低位水平,加上持续限产令钢厂复产受限,焦炭的刚性需求受打压程度明显大于供应减少程度。
   整体库存仍偏高
   由于刚性需求下降明显大于供应减少,使得焦炭整体库存依然偏高。从焦化企业来看,截至3月16日当周,具有代表性的100家独立焦化企业的焦炭库存合计为73.14万吨,环比前一周减少4.95万吨,但是依然处于年内高位水平附近;110家样本钢厂焦炭库存合计为490.17万吨,环比前一周减少4.47万吨,同样处于高位水平附近;四大港口(天津、连云、日照和青岛港)焦炭库存合计为322.4万吨,环比前一周增加12.1万吨。仅仅从110家样本钢厂、100家独立焦化厂及四大港口进行合并统计,焦炭整体库存增加2.68万吨,显示库存压力依然较大,库存消化需要一定的时间周期,高库存也将继续压制焦炭价格。
   综合以上分析,虽然当前国内经济整体继续保持着稳定态势,对商品价格有一定支撑效果,但是当前焦炭刚性需求不足,叠加库存持续维持高位的双重压力,预计焦炭短期可能继续维持弱势。当然,后期需要密切关注钢厂的复产情况。
                               (作者单位:中信建投期货)

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