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【中信期货】晨报精粹:大宗商品——1月供需报告公布在即,偏空预期下油粕承压下行

时间:2018-01-12 09:00:57 手机阅读 我要投稿 
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品种分类今日报告摘要
有色金属外管澄清购债传闻,有色此消彼长
黑色建材库存加速上行,钢价维持震荡格局
能源化工原油强势和库存积累不明显,化工品短期回调空间仍有限
农产品1月供需报告公布在即,偏空预期下油粕承压下行

有色金属

外管澄清购债传闻,铜价高开低走

沪铜冲高回落,再度失守5万5整数关口,夜盘跌破5日均线;现货升水下降需求走弱;外管局澄清降低美债购买力度的传闻,尽管隔夜美元进一步下跌,但伦铜仍未能企稳上行,图形上看,伦铜5、20日均线交叉,MACD指标死叉向下,短期在7100美元关口争夺。

操作建议:轻仓空单介入

风险因素:上行风险:美元跌破前低;下行风险:库存增加。

 

铝:华银氧化铝产能受影响 铝价小幅上涨

供应方面氧化铝价格持稳起成本支撑作用,不过广西华银铝业因采矿证问题100万吨氧化铝产能受影响,预计未来将拉高氧化铝价格,且影响时间较长。但同时硬持续关注广西华磊公司新增电解铝产能情况。而需求方面维持弱稳格局,企业按需购货。走势上内盘沪铝主力合约小幅上涨,外盘伦铝震荡上行,国内库存环比小幅下滑,预计铝价区间震荡。

操作建议:短期维持震荡观点,建议持观望态度。

风险因素:环保整治再度超预期,库存。

 

锌价在有色板块中表现出明显抗跌性 但短期锌价进一步上涨动力或不足

昨日美元指数再度走弱,但有色板块受其支撑提振不明显。锌供需方面,近期国内锌消费整体略弱态势维持,且下游镀锌开工现加速下滑迹象。而下游补库减弱,短期国内锌锭库存累积回升。在前期锌价高位震荡偏强表现后,短期国内锌价进一步上涨动力略显不足,或有高位调整可能。

操作建议:趋势性以短线偏空操作为主;套利暂时观望。

风险因素:宏观面进一步明显好转,美元指数持续大幅走弱。

 

铅:国内铅供应释放将逐渐回升  短期铅价或震荡调整

短期国内铅供需格局有所转变。消费方面,春节前蓄电池对原料铅有一定备库需求,加上近期气温明显下降推升汽车电池置换需求预期,但整体需求回升力度尚难乐观预期。供应方面,目前河南济源地区铅冶炼供应限产已解禁,同时安徽地区再生铅企业已部分复产中。短期来看,1月中旬开始国内铅供应将不断释放回升。预计国内铅供应释放将超过需求回升幅度,短期国内铅价或存调整压力。

操作建议:趋势性操作沪铅可尝试短线偏空操作。

风险因素:环保整治再度超预期,导致供应端大幅收缩。

 

镍:氛围走弱,沪镍承压

短期来看,市场主打的还是供给端逻辑,但供应端的利好已经得到盘面的充分释放,并且新出的镍矿新闻存在夸大情况。而不锈钢需求端则是季节性以及利润缘故真实走向偏弱,价格难涨成交较差。伦镍新高回落后今日继续下探,存在做头可能,同时氛围走弱,会有反复但存在,存在做顶可能。操作上建议短线操作。

操作建议:短线操作

风险因素:外围菲律宾印尼镍矿供给再添新压力;下游需求持续不佳,不锈钢库存大幅度增加

 

锡:下游消费偏淡,期锡震荡偏弱

缅甸逐步走出雨季带来锡矿出口增加但高品位矿有限;个旧地区冶炼厂恢复生产但精炼环节并未全部开启,同时高品位锡矿有限,市场成本补充较慢,市场供应短暂表现比较紧张。而需求端,季节性因素偏弱。期镍走势震荡偏强后期锡跟随走势,但上方压力较大并且有回踩需求,谨慎追高,交易上保持观望。

操作建议:观望

风险因素:矿山受环保影响关停。

 

贵金属:晚间美国CPI波动加大,贵金属震荡

德国经济增长率创六年最高, 欧洲央行考虑年初调整前瞻指引,欧元大涨,美元疲弱。美联储纪要延续渐进式加息论调,美国经济整体良性扩张。虽然有部分委员担心通胀,但大多数依然乐观。通胀如果能达到预期目标,渐进加息可期。总而言之,近期贵金属高位震荡的可能性更大。

操作建议:观望

风险因素:

上行风险:朝核地缘政治激化,欧央行缩表提前。

下行风险:内外利率基差扩大,美国远期利率曲线β上扬。

 

能源化工

原油:今日关注伊核协议决议,地缘溢价或将部分兑现

特朗普今日将就是否延长伊核协议作出认证。特朗普上任以来持续表达对伊核协议不满,去年10月13日在每120天的例行会议上,拒绝向国会认证伊朗执行协议。此前威胁1月12日会议将宣布退出协议,恢复对伊朗制裁。欧盟、伊朗、英国、法国、德国、俄罗斯近日举行频繁会晤,并发表联合声明,支持各方全面履行协议。国际原子能机构认定伊朗执行情况良好,若美国单方面退出,将威胁国际社会安全。美国政府知情人士表示,特朗普将继续延长制裁豁免,但会准备其他在协议允许范围内对伊人权和网络问题新制裁。

策略建议:短期基本面拐点迹象逐渐显现,资金面仍有上推动力。今日关注伊朗会议结果,若无额外制裁,伊朗地缘风险溢价短期或将作出部分兑现。

风险因素:上行风险:地缘冲突升级。下行风险:盘面持仓结构。

 

沥青:期现继续分化,仍有回归空间

现货价格逐渐企稳。山东地区转产限产,下行趋势或暂企稳;华东累库压力增大, 短期价格依旧承压;华南价格相对偏高,炼厂继续降价促销。近日期价上行现货偏弱,期现价差高企。现货相对低估,询价行为增加,部分炼厂惜售;期价相对高估,市场预期改善,提振备货心态。若油价维持高位,山东与华东华南地区价差或将继续收窄,基差收敛或以现货向期货靠拢实现。继续关注期现价格互动节奏。

策略建议:关注买现货抛盘面期现价差收窄机会;以及期货回归现货单边路径。

风险因素:上行风险:原料供应短缺。下行风险:冬储推迟启动。

 

橡胶沪胶小幅反弹,短期仍在盘整区间

在市场充斥利空消息的作用下,价格在目前的位置长期坚挺。而目前橡胶的行情特征下,却仍然有大量资金沉淀于此。这些因素都使得未来橡胶价格可能会出现巨大行情,并且反弹将是大概率事件。

操作策略:观望为主或逢低建少量多头

风险因素:

上行风险:产区极端天气

下行风险:抛储(轮储)

 

LLDPE供需矛盾不突出,价差或驱动塑料先扬后抑

本轮LLDPE期价自12月反弹至今,前一小半行情是修复主力合约移仓时对于5月合约预期过于悲观而造成的贴水,之后则是炒作回料核准进口量偏少引发的供需转紧预期,主要是预期发生了由“悲观”到“乐观”的切换,实际供需的变化并不大,因此昨日期价虽然再度震荡走高,但现货价格仍基本保持平稳。展望后市,地膜的开工率可能会逐渐上升,但下游工厂也出现了因现货价格偏高而减少备货的现象,加上PE的开工率大概率会维持当前高位,因此短期来看,LLDPE的供需可能会延续不温不火的状态,对价格的驱动有限。鉴于当前市场氛围仍偏乐观,期现价差的走阔或将再度通过吸引套利盘触发价格正反馈上涨,因此LLDPE期价短线仍可能表现偏强;但再考虑到内外价差持续升水并有走高,以及套保商库存在逐渐积累,LLDPE价格远月的回落风险也在上升,因此建议观望,或等待空单介入机会。

操作建议:建议观望,或等待空单介入机会

风险因素:

上行风险:期价上涨引发期现正反馈、下游节前提前备货、原油价格上行

下行风险:现货疲软基差走弱、外盘进口压力加大,回料收紧不如预期

 

PP需求较旺提供支撑,PP短线或仍表现偏强

昨日PP期价震荡后延续上行趋势,现货也在前一天略显犹豫后表现重回偏强,主要原因可能还是现货的需求不错。从基本面来看,本周下游塑编和注塑开工都有上升,PP石化与贸易商库存也双双下降,或都反映了这一点。展望后市,PP开工产能目前已升至高位,供应压力可能将会逐渐体现,但由于需求较好也有望延续,因此短期来看,PP供需可能呈现两旺的格局,并不会对价格构成非常大的压力。再考虑到市场情绪仍处在回料利好以来偏乐观的氛围,期现价格正反馈上行可能延续,因此预计PP期价短线或仍将表现偏强。从时间上看,一月下旬有多套装置计划重启,可能是值得关注的一个风险点。

操作策略:建议短线震荡偏强思路对待

风险因素:

上行风险:PP除拉丝外其他品种因供应减少价格上涨,期价上行拉动现货形成正反馈、装置重启推迟

下行风险:装置提前重启并顺利运行、需求超预期走弱

 

甲醇:部分气头装置现重启计划,甲醇短期压力有增,但跌幅或有限

昨日甲醇主力延续震荡回落走势,主要是短期因素已被市场消化,产销运输已陆续在恢复,且近期对产区低端现货基差也持续得到修复,再加上西南部分甲醇装置出现重启计划(玖源、卡贝乐、泸天化),以及本周华南港口库存出现较大积累,近期压力有所回升,不过烯烃端运行负荷也在回升,且华东库存仍未出现拐点,短期的压力增长有限,继续关注烯烃弹性的支撑;另外从中期基本面预期来看,气头甲醇出现恢复,但由于气源没有明显放开,应该难以放量,且内外盘持续倒挂影响1月进口量,甲醇供应端仍难有明显增量,而需求端恢复弹性比较大,如果利润能持续得到修复,需求弹性未来将是重要支撑,因此预计春节前低库存状况都难有明显缓解,供需面存在中短期支撑,甲醇目前维持短多长空的观点。

操作策略:中短期回调空间仍大概率有限,短期等待偏强机会,而长期将震荡偏弱,可高位逐步布局空头头寸,预计今日盘价格运行区间为2950-2990元/吨。

风险因素:

上涨风险:国内外部分装置再次意外故障、需求弹性提前释放、环保再次趋严影响焦化甲醇供应、恶劣天气持续

下跌风险:气源紧张提前缓解、烯烃厂意外检修、商品集体下挫影响盘面氛围

 

PTA供应增加价格上行承压,期价高位震荡

昨日PTA走势延续高位震荡,夜盘小幅下调。短期装置重启供应增加预期或对PTA期价的上行造成一定压力,根据隆众石化消息,1月4日检修的宁波台化1月10日已投料重启,华彬石化140万吨装置目前70万吨确定投料生产,另外50%计划1月11日投料。而油价的持续走高,成本端支撑力仍较强,盘面利润有所收窄,价格下行空间亦或不大。后市来看,需求端聚酯季节性检修时点或成为主要驱动因素,1月下旬至春节聚酯检修或逐渐增多,供需格局或将逐渐从偏紧向阶段性略宽松转换,PTA价格上行压力随之逐渐增大。总之,短期PTA或在5500-5750区间维持高位震荡,建议多单设好止盈。

操作策略建议:观望

风险因素:1、上行的风险点:PTA有效产能基数增加,开工率回升,下游需求转弱,供需进入弱势通道,PTA将上行受阻重回弱势。原油价格大幅下挫,形成连带的利空拖了,PTA回升将受阻。2、下行的风险点:PTA供需格局呈现偏紧状态,产业链库存偏低,下游需求强势持续,新产能投放缓慢不及预期,PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势,形成成本端偏多提振,PTA走势将受支撑,价格有上移可能。

 

PVC市场交投平淡,维持震荡走势

昨日PVC震荡小幅收跌。短期天气因素炒作影响已消失,而PVC自身基本面较为平静,氯碱一体化装置仍有利润,高开工率下社会库存累积不快,厂商压力不大。需求端淡季特征明显,下游备货积极性不高。弱平衡的供需限制PVC价格的上行。而成本端电石价格虽有所松动,但仍处于中高水平,油价的走高亦带动能化板块氛围,下行空间亦有限。关注1月下旬下游是否启动大规模备货,或成为阶段性供需转折点,使PVC价格在春节前有所回暖。总之,短期走势或维持区间小幅震荡,建议观望为主。

操作策略建议:观望

风险因素:1、上行风险:供需方面,PVC检修产能同比、环比均减少,供应大幅增长,而下游需求表现偏淡,PVC库存大幅回升;2、下行风险:供需方面,PVC检修未如预期减少,环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力,下游需求冬季备货积极,PVC社会库存累积有限;外围因素方面,原油带动整个化工板块走强,烧碱市场大幅转弱,氯碱失衡得以修复。

 

黑色建材

钢材库存加速上行,钢价维持震荡格局

我的钢铁网统计库存数据加速上行,社会库存加钢厂库存合计增加近100万吨,库存增速高于市场预期。现货价格预计延续阴跌走势。期价受冬储预期和旺季预期支撑,与现货驱动错配,导致行情上下两难,维持震荡格局。

操作建议:回调买入,区间操作

风险因素:冬储需求释放缓慢、库存持续加速累积

 

铁矿石:跟随钢价震荡走势

现货市场相对坚挺,矿山PB粉招标继续上涨。周边品种现货弱势,钢材、焦炭现货延续阴跌,废钢大跌,拖累盘面矿价走势,近期跟随钢价震荡走势。

操作建议:回调买入

风险因素:钢材、焦炭现货持续下跌

 

焦炭:现货展开降价 期货弱势运行

钢厂焦炭库存充足,贸易商焦炭库存较高仍在抛货,焦化厂开工回升过程中自身库存累计。在供应继续有增量、需求平淡的背景下,焦炭现货价格继续回落。不过由于期现价差较大,期货价格弱势为主。
操作建议:调整思路
风险因素:钢价与现货调整到位

焦煤:自身有支撑 焦炭拖累

煤矿产量受限、运力紧张;焦化厂和钢厂生产增加、补库还有一些需求空间,但动力不足,焦煤自身有支撑、但冲劲不足。近期焦炭期现货弱势运行,拖累焦煤。
操作建议:调整思路
风险因素:钢价与焦价调整到位

动力煤:政策“削峰” 后期价格会逐渐有压力

电厂日耗连续维持高位,下方有需求支撑;煤矿以保安全为主,整体产量受限;进口煤放宽使得南方港口库存增加能够弥补部分供应不足;但铁路运力释放缓慢使得港口供应仍显不足;不过,政策开始“削峰”指导企业下调电煤价格15-20元/吨。后期价格压力将逐渐体现,将由强势转为震荡转为调整。
操作建议:调整思路
风险因素:震荡时间长

 

农产品

棕榈油马棕1月产量料继续下滑或支撑油脂市场

国际市场,12月马棕产量虽下降,出口向好,但产量高于出口,期末库存大幅增加,MPOB报告影响中性偏空。国内市场,上游供应,国内棕榈油库存趋增,豆油库存仍处历史高位,菜油库存持续下滑,油脂库存有待释放。下游消费,当前豆棕价差较小,棕油市场清淡,豆油成交良好,油脂整体成交略有好转。综上,油脂价格受高库存影响料维持震荡走势。

操作建议:观望

风险因素:上行风险,马来西亚、南美天气恶化,刺激油脂价格上涨;下行风险,原油价格大幅下跌,拖累油脂价格。

震荡

 

豆类:1月供需报告公布在即,偏空预期下市场承压下行

短期内USDA即将公布1月供需报告,预期偏空,市场承压下行。中期内巴西产量预期不断上调,阿根廷可能存在减产,总体上南美豆减产幅度可能有限,料市场延续弱势。长期看2018年美豆种植面积或继续增长,上半年国内豆粕消费增幅有限,无上涨动力。

操作建议:无。

风险因素:拉尼娜炒作重燃,利多美豆。

期货:震荡偏空 期权:波动率预增

 

菜籽类:关注USDA供需报告,菜粕期价或跟盘震荡偏弱调整

上游:随着国内进口菜籽到港,油厂开机率继续回升,沿海菜籽、菜粕库存继续回升,预计近期国内菜粕供给充足;下游,目前水产养殖处于淡季,近期缺乏利好提振,预计后期菜粕需求仍较疲软。替代方面,拉尼娜天气延续到春季的机会增大,后期关注南美大豆主产区天气情况,另USDA供需报告公布在即,市场预期偏空,且国内豆类库存较高,豆粕对菜粕影响较大。综上分析,菜粕期价或跟盘震荡偏弱调整。

操作建议:观望

风险因素:南美天气条件较好,利空粕类市场。

震荡偏弱

 

白糖郑糖交易低迷,短期维持震荡

近期关注南方天气,关注南方是否出现霜冻;广西91家糖厂全部开榨,新糖上市加速,广西新糖现货价格继续下调,价格目前在6100元/吨左右;12月销售表现疲弱。后期还需关注气候情况,后期若没有霜冻炒作,郑糖难有大的反弹空间。外盘方面,巴西能源新政提振原糖价格,但印度、泰国压榨进度较快,后期对原糖形成压力。我们认为,长期来看,中国进入增产周期,全球糖市进入熊市,郑糖长期偏弱运行。

操作建议:震荡偏弱

风险因素:抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

长期偏弱

 

棉花美棉突破80美分或带动郑棉走强

国内方面,现货市场棉价趋稳,工商业库存同比增加。国际方面,美棉未点价合同处于历史高位,基金净持仓处于高位,及印度棉病虫害问题支撑棉价,美棉突破80美分。综合分析,国内外价差处于低位,美棉高位震荡,郑棉短期或震荡偏强运行。关注今晚USDA供需预测报告。

操作建议:观望

风险因素:宏观风险:若美元持续走强,利空棉花价格。

震荡偏强

 

玉米及其淀粉:国储出库引市场担忧,期价或震荡偏弱运行

玉米供给端,产区基层售粮较同期偏快,但受贸易商屯粮影响,上市进度较慢,局部市场供应偏紧。需求端,目前深加工企业及饲企的节前备货以及深加工产能逐步投产,均对需求有所提振。受竞价销售影响,贸易商可能提前出货,价格短期或有所回落,但长期仍维持价格重心上移思路。

淀粉方面,目前淀粉逻辑逐渐由自身供需转向由成本影响。但近期华北地区重燃雾霾预警,市场有再度炒作环保限产题材的可能。预计淀粉市场短期随玉米价格运行。

操作建议:观望

风险因素:政府收购政策、深加工企业补贴政策对市场有巨大影响。

震荡偏弱

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