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长江期货:现货不振压力难缓解 棉价维持弱势

时间:2018-01-12 08:22:55 手机阅读 我要投稿 
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   近两个月以来,国际市场棉花价格持续上行,但国内由于现货市场阶段性供过于求的压力,棉价弱势调整。笔者认为,未来一段时间内,基本面难有支撑,棉价将继续弱势运行。
   压力难缓解
   据中国棉花信息网报道,截至2018年1月9日,新疆地区皮棉加工总量为478.05万吨,同比增加23%。其中兵团加工量为148.62万吨,地方加工量为329.43万吨。日增量为1.10万吨,日同比上升61.7%。截至1月9日,新疆皮棉加工进度为95.8%,同比下降0.7%。按照目前的加工进度,市场对2017/2018年度国内棉花产量的预期已经上升至570万吨左右。
   按照这个预期,假设本年度全国需求进一步上调至870万吨,那么可以计算出,到2月底3月初的社会库存会达到436万吨,同比2017年2月底增加130万吨以上。以每月70万吨的消费量计算,2月底的库存可以满足半年的消费,比去年增加1.5个月以上。
   目前,现货市场价格持续阴跌,销售普遍不畅,纺织企业边用边买,且剩余的储备棉还有不少。整体来看,现货市场供过于求的局面还是较为严峻,近期棉价难以出现扭转的局面。
   内外盘走势分化
   国际市场利好主要体现在三个方面:一是USDA下调全球产量,根据美国农业部去年12月发布的数据,2017/2018年度,全球棉花总产量较上月调减32.7万吨至2611.8万吨,其中,印巴、澳大利亚产量分别调减。二是美棉出口非常好,反映出市场消费旺盛,截至2017年12月28日,美国累计净签约出口2017/2018年度棉花255.2万吨,装运率30.3%。目前美棉出口签约率已经达到78%,而去年同期为61%,增长明显。三是市场意识到过去几年对棉花需求的预期过低,不断上调全球棉花需求。去年11月USDA一次性上调了过去4年和本年度的消费需求,累计达到63.3万吨,随后12月的报告同样上调了历年的消费需求,累计达到30万吨。笔者认为,USDA1月报告还可能继续上调需求,从而进一步改善目前的供需现状。
   综上所述,目前内外棉现货价差已经回落到1000元/吨以下,正常情况应该在2000元/吨附近;国内现货和期货基差只有400元/吨,但正常情况应该在1000元/吨左右。在基差缩小的情况下,期货市场仓单快速增加,目前已经达到4366张,计17.5万吨,有效预报941张,计3.8万吨,两项合计仓单5307张,合棉花21.2万吨,而且每天还在以近百张的速度增长。这一部分的现货市场压力对期货市场形成压制。
   另外,国储棉已经降至500万吨的规模,在本年度抛储后,预计只剩余300万吨以内,不会对市场形成压力。同时,国内近300万吨的供需缺口将一致存在,国内市场长期而言基本面偏紧。所以,在期货价格跌到一定位置,空单会离场,买盘会涌现。
   综合来看,由于目前的配额管理比较严格,国际市场对国内市场的影响力被削弱,国内市场更多地是受目前供过于求的基本面主导。虽然长期而言,国内市场看好,但在2月底前,市场供过于求的现状难以缓解,棉价维持弱势振荡的概率依然较大。
   作者单位:长江期货

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