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华泰期货白糖:原糖震荡偏弱 国内维持震荡

时间:2018-01-11 09:14:03 手机阅读 我要投稿 
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农产品

白糖:原糖震荡偏弱 国内维持震荡

昨日原糖震荡偏弱,市场未能延续1月初的升势。主力合约最高触及14.85美分每磅,最低跌到14.53美分每磅,最终收盘价格下跌0.81%,报收在14.61美分每磅。国际糖业组织(ISO)周三称,全球糖价2017年全年挫跌25%,因市场预期糖市在连续两年供应短缺之后转为供应过剩。2017年原糖平均价格为每磅16.02美分,低于前一年的18.06美分;相对地,国内价格逐步企稳,但国内市场总体处于弱势。

策略:我们认为在1月国内春节消费旺季,虽然国内暂时呈现弱势震荡态势,但目前原糖外盘总体强势叠加17/18榨季成本支撑、广西产糖率偏低、以及下游终端和贸易商较低的库存水平,805价格在6000元/吨以下投资价值凸显,投资者可以逢低逐步买入1805合约。期权方面,现货商短期可在持有现货的基础上,进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1—2年,备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言,亦可以买入针对1805合约6200行权价左右的虚值看涨期权,并在到6300元/吨以上时逐步择机止盈。

风险点:国内宏观紧缩风险、巴西雷亚尔和人民币汇率风险、现货偏紧风险、气候变化影响

 

棉花&棉纱:美棉重新上涨 国内小幅震荡

ICE棉花期货昨日重新上涨。主力ICE3月期棉上涨1.31美分/磅,报每磅79.66美分。美国农业部降雨周四公布周度出口销售报告。市场还密切关注周五公布的农业部月度和季度供需报告;国内方面,郑棉小幅震荡,最终棉花主力1805合约收盘报15250元/吨,上涨5元/吨,棉纱主力1805合约收盘报23140元/吨,下跌50元/吨。现货价格持稳,CC Index 3128B报15656元/吨,较前一交易日保持不变。FCIndex M到港价88.51美分/磅,亦保持稳定。下游纱线稳中有跌,32支普梳纱线价格指数23000元/吨,40支精梳纱线价格指数26450元/吨。

策略:总之,目前国内棉花与棉纱现货压力偏大,棉花仓单高于历史同期,而美棉维持强势,短期国内棉花仍将维持震荡,而中长期进口棉花和棉纱成本的抬升将逐步改变国内价格体系,对于投资者而言可以逢低买入。

风险点:全球产量超预期风险、宏观紧缩风险、政策超预期风险、替代品价格下跌风险

 

苹果:期货价格继续疲软,短期价格不容乐观

昨日苹果期货大幅回调,主力1805合约收盘报7938元/吨,下跌28元/吨,跌幅0.35%。现货方面,栖霞地区补货客商以及春节备货客商缓慢增多,交易升温,走货略有加快,果农顺价销售意愿增强,价格稳中偏弱运行。目前果农80#以上一二级货价格3.00-3.50元/斤,区间内向下调整。洛川产区交通状况有所好转,但装车发货仍比较零星,且多以客商自提发货为主。果农让价走货心态开始增强,但多数仍观望挺价。纸袋70#以上中等货价格在2.60-2.70元/斤,走货不快,半商品果价格仍在3.00元/斤以上,有价无市,没有交易。昨日苹果1805合约整体持仓小幅增仓而成交量出现缩量。

策略:总体而言,短期苹果期货主力价格将继续弱势,后市不容乐观。而作为同一作物季的1805-1807合约升水如我们预计出现了修正,投资可以持续关注5-7价差,并等价差进一步缩小后逐步止盈,而1805-1810合约价差亦如同我们预料开始出现缩小,我们认为投资者可以尝试逢高进行买远抛进的反套操作。

风险点:市场资金炒作风险、现货交割风险


豆菜粕:继续下跌

周三美豆及连豆粕继续下跌。虽然阿根廷本周仍受到干旱威胁,不过市场关注焦点集中在即将公布的月度供需报告和季度库存报告,预计巴西大豆产量调增,美国和全球期末库存上调,报告预期偏空。国内方面,远期大豆到港预估调低,上周油厂开机率降至49.3%,豆粕日均成交量12.2万吨,截至1月7日油厂豆粕库存由89.16万吨小幅降至87.48吨。由于价格仍弱势运行,昨日下游成交仅4.41万吨,成交均价2887(-6)。

策略:中长期建议跟踪气象预报,逢高沽空

风险点:南美干旱。


油脂: 油脂震荡

美豆昨日下行,阿根廷仍受到干旱威胁。但即将公布的月度供需报告,预计巴西大豆产量调增,美国和全球期末库存上调,报告预期偏空。马盘昨日小涨,最新的MPOB报告显示,马来12月产量环比减产近10万吨,出口萎缩较多,期末库存到273万吨,相对比预期上升近3万吨,季节性减产还是让市场吃下一颗定心丸,库存上升主要源自出口的减少,而零关税举措可提升接下来马来出口的前景,因而库存升高带来的利空较为有限。国内油脂震荡,豆油需求上进入春节备货旺季,需求逐渐展开,库存也开始往下走。而棕油这端,库存突破64万吨,自10月以来库存持续缓增,之前进口量也较高。消费上冬季消费淡季,各地棕榈勾兑份额大幅降低。

策略上单边目前外盘还有向上动能,国内豆油也经历库存拐点,有望继续上冲。不过面临风险加大,再上涨可逐步平仓。


玉米与淀粉:期价震荡略偏强运行

期现货跟踪:国内玉米现货价格稳中偏强运行,东北与华北产区收购价继续强势,南北方港口价格小幅走弱;淀粉现货价格稳中偏弱,部分厂家下跌20-30元。玉米与淀粉期价震荡略偏强运行,或主要源于山西中储粮拍卖高成交和高溢价。

逻辑分析:对于玉米而言,从到目前5-9价差走势来看,市场矛盾焦点集中在5月之前会否出现供需缺口,这其中存在有两个方面的问题,其一是经过我们测算,18年5月之前供需压力其实高于今年;其二是价格持续上涨之后会导致需求下降和供应增加;对于淀粉而言,淀粉-玉米价差与盘面生产利润已反映供需预期,接下来重点关注成本端博弈,玉米决定淀粉期价的波动方向。

策略:建议投资者观望为宜。


 鸡蛋:现货价格继续稳中调整

期现货跟踪:全国鸡蛋价格稳为主流,局部调整。养殖户惜售待涨,部分地区有积压库存,各地走货较为正常,局部因降雪结冰影响走货,后市行情或稳中波动。鸡蛋期价震荡运行,以收盘价计, 1月合约下跌30元,5月合约上涨1元, 9月合约下跌4元。

逻辑分析:1月合约已经进入交割月,继续关注意义不大;而育雏期补栏量8月以来持续环比与同比大幅增加,表明5月之前鸡蛋供需改善的概率逐步提高。

策略:建议投资者前期5月空单(如有的话)继续持有,激进投资者可以考虑到期价反弹之后再行入场。

风险点:环保政策与禽流感疫情。


生猪:下跌之势蔓延

猪易网数据显示,昨日全国外三元生猪均价为15.28元/公斤,较前日下跌0.05元/公斤。东北黑吉主流价14.5元/公斤,下跌0.1元/公斤,辽蒙14.9元/公斤,下跌0.1元/公斤;华北主流价15.3元/公斤,下跌0.05-0.1元/公斤;华东沪浙16.1-16.2元/公斤,苏皖15.7元/公斤,降0.05元/公斤,山东跌0.05元/公斤,价格15.45元/公斤;华中降0.05-0.1元/公斤,参考价15.35-15.4元/公斤;华南猪价稳定,两广15.3-15.4元/公斤,海南14.8元/公斤;西南川贵下跌0.05-0.1元/公斤,川渝价格16.0-16.1元/公斤。之前曾提及本轮猪价上涨完全是拜大雪所赐。如今全国各地生猪调运恢复性,在屠企近几日不断压价下,跌势在全国蔓延。从农贸批发市场售价来看,终端肉价仍未见起色,难以支撑猪价上涨。

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