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华泰期货沪铜:主导铜价格逻辑预期依然没有太大变化,铜价格高开低走

时间:2018-01-11 09:12:24   我要投稿 
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有色金属

:主导铜价格逻辑预期依然没有太大变化,铜价格高开低走

10日精炼铜进口仍然维持较大的亏损幅度,进口依然继续受到限制,但是整体亏损近日已经较此前下一个档位。库存方面,LME库存小幅增加,上期所仓单有所增加,在当前现货小幅升水的情况下,仓单增加主要是交割期降至所致,另外,距离交割日仅仅剩下2个交易日,现货升水基本上很小,因此,当前货源仍然供应较为宽松。全球库存方面来看,近期库存整体有一定的回升。下游需求方面,据SMM调研数据显示,12月份铜板带箔企业开工率为74.57%,同比增加1.92个百分点,环比增加4.07个百分点。整体电力电缆之外的需求尚可,但是因绝对值的关系,板带细微的变化难以改变当前整体淡季的格局。精废价差来看,当前处于相对中性的区域。铜精矿加工费在经过此前的下降之后,10日维持平稳,电解铜升水以及整体变化不大。综合情况来看,我们认为当前主导铜价格的逻辑预期依然没有太大的变化,主要是季节因素主导,关注库存的回升情况,铜价格预期稍微偏弱。
策略:预期稍微偏弱
风险:库存增加速度较慢


:镍豆库存下降或是中国进口结构转换所致,远期展望并未由此点燃

随着2018年新关税的实施,精炼镍进口受到阻碍,LME镍豆库存则不断的下降,镍豆现货升水也有所提升,据SMM调研了解,近期镍豆报价上调至180美元/吨,较月初上调30美元。

但于此同时,镍板升水则由此前的高位下降,我们认为LME镍豆库存的下降主要是由于中国进口力量的转换所致,从精炼镍进口转向镍豆进口。全球去库存从镍板转向镍豆。这种情况下,外盘的表现也相对沪盘强一些。从价格折算来看,进口关税价差2000元/吨,现货升水价差近600元/吨,镍豆和镍板的进口综合成本相差2600元/吨,足够国内镍需求企业的调整动力。

消息面上,位于菲律宾Zambales地区4家镍矿山,再次卷入“环保风波”。由于目前三描礼士地区基本上没有环保合格的企业,因此,“强行”出货受到影响,2017年出货总量为83万吨,因此对当前市场状况有一定支撑,但不是决定作用。不锈钢市场目前到货货源开始是此前远期的期货,整体对现货压制更为明显,不锈钢当前冶炼利润进一步的受到挤压,另外,由于市场目前报价仍然是以2、3月远期期货为主,价格难以提升,不锈钢冶炼利润依然受到压制。

综合情况来看,外盘镍豆库存的快速下降,或主要是中国进口结构的转换所致,外盘库存的下降,使得LME表现相对偏强,这轮行情是拉着沪镍上涨,因此,整体上,镍市场并未发生核心的变化,我们认为,远期的展望并未由此点燃,当前市场状况建议以谨慎为主。

策略:预期仍短期偏空,镍价直接反应中期上涨的概率仍不高

风险:镍价直接引发中期上涨情绪,假若区间突破,适当跟进避免错过。

 

:锌上涨格局未打破电解铝产能仍在释放

:伦敦现货升水略有收窄,但现货紧张情绪不改。国内方面,由于临近交割日升水亦快速收缩。短期由于下游季节性消费淡季,库存有所累积,或对沪锌持续上涨构成一定阻碍。国内锌库存1月炼厂暂无新增检修情况,预计开工率小幅回升,但由于此前雨雪天气或加剧了锌矿供应紧张格局,预计1月份锌锭供应仍将偏紧,并限制了炼厂开工率大幅上涨,且春节后国内消费季节性转好,整体锌锭仍维持偏紧格局。

策略:维持逢低布置多单思路。关注国外库存变动情况,谨防逼仓行情利多释放后库存快速回归;另外需关注周五公布的中国12月进出口数据。

风险点:锌价维持高位或导致下游畏高消费下滑加快。

:根据投产计划,一季度仍将是电解铝增产的高峰期,且电解铝行业自去年11月至12月整体大面积亏损后再度有望扭亏为盈,预计后期会加速合规产能的投放进程,叠加铝锭季节性消费淡季,而政策减产利好消息匮乏,预计春节前铝锭库存仍将继续累积。

策略:操作上仍建议沪铝维持空头思路。

风险点:伦铝库存维持去化;政策减产落地,铝价下滑至高成本电解铝厂亏损幅度加大,或令其减产预期加强;环保税的实施。

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