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长江期货:全球紧缩格局难改 期债继续寻底

时间:2018-01-10 08:19:17 手机阅读 我要投稿 
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   提要

   虽然短期市场流动性改善,期债跌势有所放缓,但全球紧缩格局难改,债市仍将继续寻底。

   为应对春节流动性需求,央行首次启动“临时准备金动用安排”。根据该项安排,全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时,可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金,使用期限为30天。据估算,这将在春节前释放1.5万—2万亿元的流动性。加之2018年年初央行开始正式实施新的普惠金融定向降准,元旦过后的资金面显得较为宽裕。
   截至1月9日,央行已连续12个交易日未在公开市场上进行货币投放,但由于市场对短期流动性的担忧情绪已得到缓解,短期资金面仍呈现出较为宽松的局面。元旦以来,市场短期利率持续走低。1月8日,以上海银行间同业质押式回购7天加权平均利率为代表的短期利率,相较元旦节前最后一交易日12月29日下跌39.49个基点,报2.6963%。交易所国债逆回购利率也出现显著回落。预计宽松局面至少要持续到春节前的一到两周。
   为进一步规范债券市场,近日,“一行三会”联合发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》,证监会也发布了配套文件。文件严格规范债券代持业务,明确规定各类机构及产品杠杆比例上限。该规定出台后,将会进一步推动债券市场整体杠杆比率的下降。债券市场在受到短期冲击情况下,流动性风险会得到进一步释放。
   美国亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克表示,由于担心美联储的加息行动可能令收益率曲线“倒挂”,使得长期利率低于短期利率,他认为2018年升息两次或许是更好的选择。这一观点也代表了部分其他美联储官员意见,这与之前市场普遍预期的2018年年内会有三次加息有所出入,使得市场对美联储2018年加息节奏存在一定争议。
   在上述各方因素影响下,随着短期市场流动性改善,加之预期美联储加息次数减少,国内期债市场下跌趋势稍有所放缓。
   1月8日收盘,10年期国债到期收益率报3.9110%,较上一交易日下跌1.02BP。10年期国债主力合约T1803在经历了一周的下跌,本周反弹回补日K线上的跳空缺口,1月9日收盘时,T1803收92.650,5年期国债主力合约TF1803收96.415,小幅上涨0.02%。
   尽管市场预期美联储加息步伐稍有放缓,但仍然不足以改变全球紧缩的大格局。加之全球通胀因素仍不明朗,期债仍将继续在底部寻找支撑。在10年期国债收益率未破4%的情况下,期债价格暂时难言触底。
    作者单位:长江期货

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