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华泰期货:利空将逐步兑现 郑糖中期跌幅有限

时间:2018-01-09 08:30:47 手机阅读 我要投稿 
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   提要
   春节前,糖厂需要回笼资金用于开榨,会降价走量,但从目前价格看,糖价下调的空间有限。春节过后,随着糖厂陆续收榨,加上销区陈糖和甜菜糖逐步消化,或许会引发一轮补货反弹行情。

图为近一年南宁现货—郑糖主力合约基差(年)

   受现货价格下调的影响,白糖主力合约已跌破5900元/吨大关,市场所期待的春节前备货行情迟迟未到。
   近日广西集团报价连续下调,现货下跌带动期货回落,白糖主力合约最低跌至5829元/吨。现货价格下跌是因为贸易情况较差。广西糖协数据显示,广西去年12月单月销糖54.2万吨,同比减少15万吨;产销率49.56%,同比降低7.8%。12月广西的销售情况较差,主要有以下两方面原因。其一,供应量骤增以及价格偏高。去年12月,广西进入开榨高峰。其二,销区还有部分未消化的陈糖以及甜菜新糖占领市场份额。可以看到销区各大贸易商大部分是甜菜新糖及广西陈糖。新疆糖协数据显示,截至去年12月末,新疆产糖46.72万吨较2016年同期增加7.89万吨;销糖16.32万吨较2016年同期增加2.75万吨。内蒙古方面,内蒙古荷马两家糖厂已于2017年12月31日收榨,由于积极销售,该集团产销率已接近95%。预计进入2018年1月中旬后,内蒙古其他糖厂也将陆续收榨。
   目前广西集团报价是6150元/吨左右,南宁站台报6240元/吨,湛江集团报6050元/吨,云南集团昆明库报6220元/吨。销区广西新糖报6350—6400元/吨,加工糖报6500—6700元/吨,甜菜糖报6200—6300元/吨。除了云南集团报价偏高外,其余区域报价已经逐步回归合理。云南报价低,主要是因为陈糖库存低,新糖供给还未跟上。截至去年12月31日,云南产糖8.77万吨,同比增加3.15万吨。销糖1.27万吨,同比减少0.18万吨,产销率14.51%,开榨糖厂20家。
   展望后市,春节前糖厂需要回笼资金用于开榨。迫于资金压力,糖厂会降价走量,但依目前价格看,可下调的空间有限。因为目前第三方库存不高,在低价时,广西部分集团单日销量能达到4000—5000吨。预计广西现货下跌空间最多还有150元/吨,目前南宁现货与郑糖主力合约之间基差偏高,达到350元/吨左右。那么对应SR1805合约则还有100元/吨的下跌空间。春节过后,随着广西糖厂陆续收榨,资金压力消失。加上销区陈糖和甜菜糖逐步消化,或许会引发一轮补货反弹行情。
   原糖近期出现了一轮小反弹,从最低13.64美分/磅开始,并在上周三反弹至最高15.37美分/磅,创下了近一个月的新高。原糖此轮反弹主要是因为美元指数走弱,以及原油价格上涨。大宗商品分析机构Green Pool上周三称,其已将2017/2018年度国际糖市供应过剩量预估上调至1043万吨,高于此前预期的980万吨。2017/2018年度全球糖产量预计将增加8.1%,至1.9336亿吨,而消费量预计将攀升仅1.3%至1.8194亿吨。分析师称,这是2012/2013年度以来全球糖市供应过剩量首次超千万吨,而2015/2016年度和2016/2017年度供应短缺总量为829万吨。随着北半球压榨进入高峰,增产逐步兑现,原糖空头或开始逐步离场。
   作者单位:华泰期货

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