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【周报】盛达期货沪锌周报20180108

2018年1月8日 08:39

2018年1月8日 08:39

核心观点:


本周国内锌精矿加工费的再次走低显示出锌精矿供应依旧紧张;进入12月份后锌精矿加工费的持续回落已经令炼厂利润明显减少,或将抑制炼厂的生产,1月初国内的大雪天气已经导致运输受阻,或将使得供应受到影响;进口盈利窗口的关闭或将继续限制进口锌流入;本周国内库存的回升已经显示出下游消费显现疲弱状态,部分镀锌企业成品库存的连连增长已经使得企业开始不同程度限产。锌价经过连续走高后短期或将高位震荡,建议继续观望为主。

 

策略提示:

继续观望。


一、行情回顾


绝对价格方面,本周沪锌连三合约震荡走高,周结算价报于25995元/吨,周环比上涨340元/吨,涨幅1.33%;现货锌有所走高,报于26030元/吨,周环比上涨380元/吨,涨幅1.5%;内盘基差贴水转升水,报70元/吨,周环比上涨95元/吨;伦锌基差(MZN0-3)周环比上涨8美元/吨至26美元/吨。


价差方面,沪锌跨期年化价差比率有所回落,伦锌跨期年化价差比率继续回落;而经过汇率调整后的沪伦锌比价(SZN/MZN)略有回升,报1.1908。


1、 锌期现货价格



2、 内外盘基差



3、 跨期年化价差比率



4、 跨市比价



二、供给情况


1、锌精矿


国际方面,秘鲁能源和矿业部公布数据显示,该国11月锌产量为138,402吨,同比增加9.2%。12月嘉能可宣布复产 Lady Loretta矿,随后嘉能可为 Mount Isa 锌矿大规模招聘,意味着嘉能可复产正式提上议程。然而嘉能可表示复产将会循序渐进,矿的释放仍需很长时间才能进入供应链的精炼金属部分;国内方面,据SMM调研了解,进入1月,内蒙古东北部地区因天气原因,当地部分铅锌矿选厂用水结冰,这部分矿企已逐渐关停,预计2018年3月份左右恢复生产。本周国南方和北方锌精矿加工费均周环比下跌100元/吨,进口锌精矿加工费周环比持平,国内锌精矿加工费的继续下滑显示国内锌精矿供应依然短缺



2、精炼锌产量


据国家统计局公布的数据显示,2017年11月国内精炼锌产量同比上升7.5%至60.3,万吨,为2014年12月以来最高。主要是因为中金岭南检修恢复、罗平锌电水电供应合适产量增加,以及其余多数炼厂生产稳定,且个别冶炼厂满产、超产以追赶前期落后生产任务。而近期受大雪天气影响,北方炼厂自提汽运货运输受阻,火车运输无影响,到货量一定程度上受到影响。华北地区虽在受大雪天气影响,但基于之前炼厂正常到货,津市现货依旧供应平稳。



3、精炼锌进出口


据海关最新公布的数据显示,11月国内精炼锌进口量为12.3万吨,同比增加383.07%,1-11月进口量为57.4万吨,同比增加43.15%;11月锌合金进口量0.9万吨,同比增加1.1%,1-11月进口量9.7万吨,同比增加7.33%;1-11月精炼锌出口量1.3万吨,同比减少32.9%。本周除去增值税后的精练锌现货年化进口收益率周环比回升0.82个百分点至-18.47%,亏损幅度略有收窄。进口盈利窗口的继续关闭或将使得后期进口锌减少



三、需求


1月1日,中国汽车流通协会发布的“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示,2017年12月汽车经销商库存预警指数为47.7%,环比下降2.1个百分点,库存预警指数位于警戒线之下。这是2017中国汽车经销商库存预警指数连续5个月在荣枯线以下。值得注意的是,2017年12月,年底传统旺季对销售有一定刺激作用;小排量购置税减免政策的最后一个月,使得小排量汽车购买需求得到释放;春节临近也是促进本月市场需求增加的因素之一。年底冲量季,部分经销商为了年底冲量及清库存,进行降价促销,导致利润率降低。调查显示,多数经销商预计,进入2018年1月市场需求将有所下降。2018年1月,购置税优惠政策退出,预计汽车销量将下降。


人民日报:专家预计,未来一、二线城市“五限”政策仍将持续,限售可能会推广至一些前期价格上涨较快但未出调控政策的三、四线城市,居民房贷政策也将保持从紧态势。全国商品房销售面积同比增速从2017年初的25.1%回落到2017年1-11月份的7.9%,其中,商品住宅从23.7%回落到5.4%。商品房待售面积从2017年1-2月的7.06亿平方米下降到1-11月的5.96亿平方米,整体降幅约15%,其中,住宅待售面积较年初最高点减少6178万平方米。可见,2017年房地产市场去库存取得积极进展。可以预见,租赁市场发展将成为2018年住房制度改革的核心内容,未来相关配套政策,比如土地、金融和供应模式等政策有望进一步细化并出台。与此同时,2018年房地产短期调控不会放松,同时长效机制建设加快,调控效果将进一步显现。


据SMM调研了解,进入1月份,镀锌消费显现疲弱状态,部分镀锌企业成品库存连连增长,元旦节后,已自行开始不同程度限产。本周锌价继续震荡走高叠加下游消费依旧萎靡,企业畏高锌价,观望情绪浓厚,市场仅维持刚需采购,整体交投活跃度不及上周。



四、库存及注销仓单比率


截止到1月5日,全球交易所锌总库存周环比增加0.8万吨至25.77万吨,其中伦敦金属交易所的锌库存周环比减少0.07万吨至18.03万吨,注销仓单比率增加13.6个百分点至22.8%;上海期货交易所锌库存周环比增加0.88万吨至7.74万吨,注销仓单比率增加2.3个百分点至88.6%。库存的回升显示出下游需求偏弱。



五、国内精炼锌供需平衡表



通过对最新的数据进行整理发现,进入冬季矿山产量下滑导致国内精炼锌供应依旧短缺,而炼厂在提高开工率以追赶前期落后生产任务的情况下,11月份产量创出新高,同时最新公布的数据显示11月份精炼锌和锌合金进口量大幅增长,而下游需求总体相对平稳,使得供需偏紧的情况得到明显缓解。而进入12月份后,锌精矿加工费的持续回落已经令炼厂利润出现亏损,加上进口亏损幅度的扩大,或将使得总供应明显减少,而当前下游需求虽然受到环保和限气影响,但是总体相对平稳,12月国内精炼锌供应仍然存在缺口。


六、总结


本周国内锌精矿加工费的再次走低显示出锌精矿供应依旧紧张;进入12月份后锌精矿加工费的持续回落已经令炼厂利润明显减少,或将抑制炼厂的生产,1月初国内的大雪天气已经导致运输受阻,或将使得供应受到影响;进口盈利窗口的关闭或将继续限制进口锌流入;本周国内库存的回升已经显示出下游消费显现疲弱状态,部分镀锌企业成品库存的连连增长已经使得企业开始不同程度限产。锌价经过连续走高后短期或将高位震荡,建议继续观望为主。


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