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弘业期货:产能缩减 玻璃现货支撑犹在

2018年1月5日 08:20

2018年1月5日 08:20

   环保风波下,供给侧缩减带来的利好使得平板玻璃在这个冬季呈现超预期表现。2017年年末玻璃现货各区域价格均处于年内高峰,主力合约期价也在2017年12月创下近5年来新高。近期随着纯碱价格回落,玻璃期价下行近5%。不过笔者认为,当前现货库存偏低,市场尚有一定的累库空间,玻璃期价回调幅度有限。
   产能缩减 玻璃价格提升
   近两年玻璃行业利润大幅改观,厂家检修意愿不强,2017年上半年玻璃市场产能还处于净增加模式,但进入四季度,沙河玻璃市场先是限产,随即又陆续关停9条生产线,为玻璃行业供给侧改革拉开帷幕。如果加上沙河鑫利3条待停产的生产线,后期沙河停产产能将达到7850吨/天,占当地产能21.7%,占全国产能约5%。一般来说,生产线冷修时间在半年以上,而这些生产线重启需要满足排污许可,并进行环保审批,预计过程将更加漫长。此外,多地限制平板玻璃生产线的新建,后期玻璃新建产能将非常有限,玻璃产能有望加速整合。
   沙河供应缩减引发贸易商备货热潮,厂家产销率较旺。2017年12月末沙河重点企业库存只有432万重量箱,较2016年同期下降43万重量箱,较2017年全年库存均值减少100万重量箱,库存良好为厂家涨价提供动力,2017年年末沙河现货价格创下年内新高。同时由于沙河玻璃的辐射范围较大,市场定价权也较大,其他各个区域玻璃价格均有不俗表现。
   原料让利 供需弱平衡
   值得注意的是,目前纯碱库存攀升至60万吨以上,较2017年12月初增加20万吨。2017年12月以来,沙河纯碱价格累计回调达550元/吨,对应玻璃生产成本下跌110元/吨,其他地区纯碱价格也难以自保,同期呈现200—450元/吨的跌幅。近期纯碱价格的大幅下调,降低了玻璃生产成本,不过如同2017年上半年,成本下跌并不直接拉低玻璃市场价格,更多的是为玻璃厂家让利。
   房地产调控背景下,各项数据表现不佳,无论是房地产投资增速等前瞻性指标,还是房地产竣工面积等同步数据,均处于明显的下滑通道,不过房地产降温周期较长,难以对玻璃价格形成断崖式的打压。2017年四季度是建筑施工竣工高峰期,对玻璃消耗尚有一定的带动作用。据统计,2017年11月竣工面积同比增速为-1%,若按照2017年全年累计同比平均减少速度来计,12月房屋竣工面积增速有望减少近3%,减弱玻璃供给端减少带来的影响,玻璃供需尚处于弱平衡局面。
   虽然后期建筑需求逐步转淡,但由于玻璃企业的低库存和高利润,生产厂家在整个产业链中占优,预计玻璃期价后市下跌空间不大。   
   作者单位:弘业期货

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