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【周报】盛达期货沪锌周报20171225

2017年12月25日 08:32

2017年12月25日 08:32

核心观点:


12月部分矿企停产、检修将使得锌精矿供应环比出现回落,导致本周锌精矿加工费再次走低,锌精矿供应短缺的情况短期难以缓解;11月份炼厂在检修后提高了开工率使得精炼锌产量创出新高,但是12月份产量会出现季节性回落,全年产量下降的趋势无法扭转;进口盈利窗口的继续关闭将继续限制进口锌流入;近期天然气供应受限和环保检查使得镀锌、氧化锌开工率小幅走弱,压铸锌合金订单表现较好,锌下游消费整体仍较平稳。后期沪锌或将继续维持区间震荡走势,建议继续观望为主。

 

策略提示:


继续观望。


一、行情回顾


绝对价格方面,本周沪锌连三合约窄幅震荡,周结算价报于25445元/吨,周环比上涨1800元/吨,涨幅0.71%;现货锌也区间震荡,报于25530元/吨,周环比上涨20元/吨,涨幅0.1%;内盘基差升水继续收窄,报35元/吨,周环比下跌40元/吨;伦锌基差(MZN0-3)周环比持平于0美元/吨。


价差方面,沪锌跨期年化价差比率回升,伦锌跨期年化价差比率继续回落;而经过汇率调整后的沪伦锌比价(SZN/MZN)略有回落,报1.1817。


1、 锌期现货价格



2、 内外盘基差



3、 跨期年化价差比率



4、 跨市比价



二、供给情况


1、锌精矿


国际方面,嘉能可澳洲锌矿再添新麻烦,被爆不当倾倒数千吨有害废料。据悉,澳大利亚北领地一处由商品交易商嘉能可公司开发的铅锌矿区不当处理了63卡车的有害废料,这些废料燃烧后将致使有毒气体二氧化硫排放到大气中。五矿资源公告,DugaldRiver项目投产过程中生产的首批约10500湿公吨锌精矿已于2017年12月16日(澳洲时间)离开澳洲港口,运往中国黄浦。DugaldRiver设计采选能力为170万吨/年,每年可生产锌精矿含金属锌17万吨;国内方面,据SMM调研,预计12月锌精矿产量环比下降0.7%,同比下降1.4%。1-12月累计产量,同比下降2.7%。12月部分矿企停产、检修,产量有所下滑。本周国内北方和进口锌精矿加工费分别周环比下跌200元/吨和3美元/吨,国内南方锌精矿加工费周环比持平,处于低位锌精矿加工费显示国内锌精矿供应依然短缺。

 


2、精炼锌产量


据国家统计局公布的数据显示,2017年11月国内精炼锌产量同比上升7.5%至60.3,万吨,为2014年12月以来最高。主要是因为中金岭南检修恢复、罗平锌电水电供应合适产量增加,以及其余多数炼厂生产稳定,且个别冶炼厂满产、超产以追赶前期落后生产任务。SMM预计12月产量或将环比下降,主要是因为中金岭南年底大修,汉中锌业、葫芦岛锌业、陕西东岭等厂家受制于原料紧张产量减少。今年全年产量出现下降的趋势无法扭转。



3、精炼锌进出口


本周除去增值税后的精练锌现货年化进口收益率周环比下跌1.58个百分点至-10.64%,亏损幅度再次扩大。据SMM了解,市场进口到货数量不多,总约2千多吨,本批进口货源或被市场消化较快,整体对现货市场及升贴水的影响将较有限。进口盈利窗口的继续关闭或将使得后期进口锌继续减少。



三、需求


据SMM了解,自11月份开始,山东、河北等地陆续受天然气限气影响,当地氧化锌企业生产受限。江苏省地区当地亦发布相关文件,同当地多家氧化锌企业召开”樊川氧化锌企业限气供应恳谈会“,商量天然气错峰使用事宜。据悉,当地限气时间为早上8点到下午4点,时间或持续到明年1-2月份,形势较为严峻。SMM调研下来,2017年11月氧化锌企业开工率为53.8%,环比下降4.1个百分点。主因天然气限气,采暖季错峰生产,影响了部分氧化锌企业生产。且华北冬天雾霾天气较为严重,部分企业亦受环保影响,生产受限,多种因素叠加,产量减少明显。SMM预计,进入12月年底采暖季限气持续,12月氧化锌企业开工率或将继续走低至53.3%附近。


11月压铸锌合金市场延续10月市场景气,整体表现继续改善。据中国永康五金指数数据显示,11月五金市场订单量景气指数为97.35点,环比上升1.39个百分点,其中机械设备,通用零部件锁具,饰品,拉链头,汽车配件等板块订单较上月有所增加,表现向好。另一方面,进入11月,锌价涨势暂缓,重心逐步下沉,据SMM3#压铸锌合金价格显示,11月3#压铸锌合金均价较10月下跌566元/吨,终端企业逢低下单意愿明显,带动企业生产积极性,致使压铸开工率有所上升。据SMM调研显示,11月压铸锌合金企业开工率较10月上升明显。其中有36%的压铸锌合金企业产量较10月产量有所增加,53%的企业产量较10月基本持平,产量变化不大。进入12月,较其他版块而言,压铸锌合金表现较为平稳,临近年末,部分企业开始集中处理应收账款,资金较为紧张,或将小幅拖累12月产量,根据企业生产计划,12月压铸锌合金开工率将小幅下滑。


总的来说,12月镀锌、氧化锌受环保、天然气紧张影响,开工率小幅走弱;压铸锌合金订单表现较好,锌下游消费整体仍较平稳。



四、库存及注销仓单比率


截止到12月22日,全球交易所锌总库存周环比减少0.54万吨至25.71万吨,其中伦敦金属交易所的锌库存周环比减少0.52万吨至18.67万吨,注销仓单比率减少2.4个百分点至12.0%;上海期货交易所锌库存周环比减少0.01万吨至7.04万吨,注销仓单比率减少0.3个百分点至83.5%。下游需求相对平稳。



五、国内精炼锌供需平衡表



通过对最新的数据进行整理发现,进入冬季矿山产量下滑导致国内精炼锌供应依旧短缺,而炼厂在提高开工率以追赶前期落后生产任务的情况下,11月份产量创出新高,而下游需求在天然气供应受限和环保检查的情况下转弱,供需偏紧的情况得到缓解,然而在12月份产量季节性减少和下游需求相对平稳的情况下,精炼锌供应仍然存在缺口。


六、总结


12月部分矿企停产、检修将使得锌精矿供应环比出现回落,导致本周锌精矿加工费再次走低,锌精矿供应短缺的情况短期难以缓解;11月份炼厂在检修后提高了开工率使得精炼锌产量创出新高,但是12月份产量会出现季节性回落,全年产量下降的趋势无法扭转;进口盈利窗口的继续关闭将继续限制进口锌流入;近期天然气供应受限和环保检查使得镀锌、氧化锌开工率小幅走弱,压铸锌合金订单表现较好,锌下游消费整体仍较平稳。后期沪锌或将继续维持区间震荡走势,建议继续观望为主。

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