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金瑞期货:再生铅冲击暂缓 铅价或止跌

2017年11月6日 09:40

2017年11月6日 09:40

一、本周观点

1)上周美元指数在95下方徘徊,虽然非农数据不及预期,但在偏鸽派的鲍威尔被任命担任美联储主席及税改的刺激下,市场风险情绪高涨,美股再创新高。英国央行十年来首次加息,但宣称未来进一步升息将会是缓步且幅度有限的。总体金属市场偏震荡,铅价止跌。

2)我们认为铅价经历近一个月的调整后短期或将止跌,这主要源自两个方面考虑。首先是再生铅对原生铅冲击暂时缓解。前期两者矛盾较为突出,再生铅宽松原生铅偏紧,随着铅价急跌,再生铅利润的快速缩窄(近一月冶炼利润下跌过千元),再生铅较之原生铅的价格优势不再明显,两者价差快速缩窄至正常水平。其次是进口铅冲击放缓,随着沪伦比值持续走低,进口亏损扩大,报关的进口铅流入放缓,这表现在伦铅去库存进度放缓,进口铅在市场贴水销售。

4)短期来看,低库存水平下,价格面临小幅反弹修正,但空间受限,预计沪铅主力本周价格波动区间18200/19200元。

5)中期来看,库存见底价格见顶的判断正逐步得到验证,库存仍将回升,受四季度再生铅项目(测算50万吨新产能)的投产试产、旺季支撑消退等不利影响,价格仍旧承压,预计铅价重心整体下移,波动区间17000/20000。

 

二、重要数据

1)产量:9月原生铅企业开工率创今年新高,环比增1.35万吨至26.6万吨。预计10月产量小幅持平。

2)TC:上周持平,国产精矿TC报1100-1300元/金属吨,冶炼厂冬储在持续,矿山减产及惜售令原料紧张加剧。进口矿TC主流报10-20美元/干吨,沪伦比值走低令进口矿更难采购。近一月TC以下降为主。

3)现货:铅价低位企稳,现货升水快速缩窄,SMM1#铅报价18650元,对期货1712合约18630元升水20元,实际成交为升水50至贴水150。

4)价差:持续缩窄,再生铅上周18350元,较原生精铅贴水380,价差较前周缩窄400元。

4)库存:上升,伦铅库存小降0.73%至14.8万吨。上期所库存增6.1%至2.41万吨。国内交易所及社会库存合计增1400吨至3.21万吨,自6月以来的去库存化结束,库存见底回升。

5)比值:人民币上周窄幅波动,即期汇率回至6.62,铅沪伦3月比值降至7.58,现货进口由前周亏损1500转为上周亏损2000元。

6)资金:流出,沪铅总持仓量连续四周下降,上周降8.86%至7.98万手.伦铅持仓增1.6%至12万手。

 

三、交易策略

1)短期止跌,需逢高沽空,预计波动区间18000/19500,关注库存增速及原生再生价差。


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