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国泰君安期货:沪铅 短期偏弱 中期看涨

时间:2017-04-11 08:38:06 手机阅读 我要投稿 
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  淡季效应显现

  在国内有色板块中,沪铅表现最弱,价格已经跌破18000元/吨整数关口。我们认为,短期沪铅可以作为空头配置品种,因为电动车电池更换需求尚未启动,并且铅酸蓄电池企业库存偏高;但中期铅价仍有可能回升,一是由于有色板块品种走势具有趋同性,、铝等品种仍处多头格局;二是由于LME铅走势偏强表明除中国外的全球铅供应紧缺。
  短期国内铅消费疲弱令铅价承压
  铅初级消费领域是铅酸蓄电池、铅管铅板、化工等,其中铅酸蓄电池约占铅消费总量的80%。铅酸电池消费主要集中在电动助力车用、起动用及固定用三大领域,在消费结构中,电动车铅酸蓄电池用量占比38%,汽车铅酸蓄电池占比35%,工业铅酸蓄电池占比15%。全国95%左右的电动车使用的是铅酸蓄电池,铅酸蓄电池具有耐用性好、成本低等优点,但使用年限较短,大部分电池在1.5年后就需要更换。而夏季和冬季天气骤热骤冷,容易出现电池容量下降或电池坏损等故障,这令铅酸蓄电池的更换需求提升。
  显然,当前是消费淡季。由于终端电池更换需求尚未启动,加上去年暖冬效应,大部分铅酸蓄电池企业库存偏高。这使得大部分企业计划减产,甚至有些企业计划停产。短期国内铅消费疲弱令铅价承压。
  夏季电动车蓄电池更换需求将增加
  2017年预测为拉尼娜年。一般而言,拉尼娜现象会随着厄尔尼诺现象而来,有时拉尼娜现象会持续两三年。拉尼娜会使中国夏天变得更热,冬天变得稍冷。我们预计二十四节气的“小暑”过后,天气开始转热的可能性较大,电动车铅酸蓄电池更换需求或提升。
  同时,终端产品中长期消费依然较好,将使得汽车用电池需求稳定增长,商用电池需求增长速度提高,电动车电池需求继续提升。虽然铅酸蓄电池使用量的增加首先以降低企业库存为主,但考虑到企业要保持市场占有率的情况,库存的减少将令企业加大生产,进而提高铅的消费。因此,中长期铅消费转好会对铅价产生支撑。
  伦铅坚挺,全球铅供应短缺
  沪铅走势偏弱,但伦铅表现偏强,沪伦比值2017年以来连续回落。我们认为,这和基本面的内弱外强有关。以上部分已经论述了短期国内铅处于消费淡季,现货市场供需两淡,但从全球的角度来看,铅供应短缺。ILZSG数据显示,1月全球铅供应短缺1.5万吨,铅供应缺口很大。
  另外,有色金属中长期走势具有趋同性,如果铜、锌、铝等保持坚挺,那么铅价将很难出现大幅下跌。
  短期技术指标均倾向空头
  从技术上看,沪铅已经下破18000元/吨,MACD、KDJ等指标均倾向空头。我们认为,短期沪铅可能下破17000元/吨,但考虑到存在中长期利好预期,铅价跌幅可能受到限制,故大举做空的基础不牢。我们推荐铅作为短期的空头配置品种,但进入夏季后,投资者需转换思路,以逢低做多为主。
                               (作者单位:国泰君安期货

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